本文選題：動(dòng)量效應(yīng) + 分析師關(guān)注度變化�。� 參考：《國(guó)際金融研究》2010年08期

【摘要】：股票市場(chǎng)上的動(dòng)量效應(yīng)近年來(lái)受到廣泛關(guān)注。然而,對(duì)于該現(xiàn)象存在的深層原因,至今還沒(méi)有定論。本文通過(guò)考察發(fā)展中國(guó)家的金融分析師行為和動(dòng)量交易策略的關(guān)系來(lái)研究信息有效性對(duì)動(dòng)量效應(yīng)的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家動(dòng)量效應(yīng)普遍存在,但與發(fā)達(dá)國(guó)家截然不同的是,動(dòng)量效應(yīng)在長(zhǎng)期沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。該現(xiàn)象排除了投資者過(guò)度自信導(dǎo)致動(dòng)量效應(yīng)的可能性,支持了Hong and Stein(1999)和Barberis,Shleifer and Vishny(1998)的信息非充分反應(yīng)理論。另外,分析表明動(dòng)量利潤(rùn)主要來(lái)自于失敗者,說(shuō)明對(duì)負(fù)面信息的反應(yīng)更為不充分。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),分析師關(guān)注度的變化具有獨(dú)立于分析師關(guān)注水平的解釋能力,能更好地衡量近期市場(chǎng)的信息有效性。以上發(fā)現(xiàn)不能被分析師的羊群行為所解釋,也不完全支持信息的不確定性理論。
[Abstract]:The momentum effect in stock market has been paid more and more attention in recent years.However, the deep cause of this phenomenon has not yet been concluded.This paper investigates the relationship between the behavior of financial analysts and momentum trading strategies in developing countries to study the effect of information availability on momentum effect.In this paper, it is found that momentum effect exists generally in developing countries, but in contrast with developed countries, momentum effect has not been reversed for a long time.This phenomenon excludes the possibility that investor overconfidence leads to momentum effect, and supports the information inadequate response theory proposed by Hong and Steinnberg (1999) and Barberis Shleifer and Vishny (1998).In addition, the analysis shows that momentum profit comes mainly from losers, indicating that the response to negative information is more inadequate.Further research has found that the shift in analyst attention has an explanatory capacity independent of the level of analyst attention, and can better measure the effectiveness of information in the immediate market.These findings cannot be explained by the herding behavior of analysts and do not fully support the uncertainty theory of information.
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融發(fā)展研究院;新加坡國(guó)立大學(xué);
【分類(lèi)號(hào)】：F831.51;F224

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本文編號(hào)：1743711