本文選題：模型不確定性　切入點(diǎn)：極大極小期望效用　出處：《中國(guó)管理科學(xué)》2010年06期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文提出了Robust投資組合有效前沿的概念,并研究了模型不確定性條件下的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)市場(chǎng)上不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí),模型不確定性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例的影響是非平等的,因此會(huì)導(dǎo)致投資組合的非分散化;而且此時(shí)的兩基金分離定理以及零-βCAPM也不成立。但是當(dāng)市場(chǎng)上存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí),模型不確定性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例的影響則是平等的,并且兩基金分離定理仍然成立,因?yàn)槿魏蜶obust有效前沿組合都可以表示為市場(chǎng)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的線性組合。而此時(shí)的CPAM仍然能夠成立,只是在表達(dá)形式上增添了一個(gè)因子——不確定性因子;并且所有資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的超額收益都可以分解為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與不確定性溢價(jià)兩部分。
[Abstract]:In this paper, the concept of efficient frontier of Robust portfolio is proposed, and the capital asset pricing model under uncertainty is studied. It is found that when there are no riskless assets in the market, The effect of model uncertainty on the investment ratio of venture assets is unequal, which leads to the decentralization of the portfolio, and the separation theorem of the two funds and the zero 尾 CAPM do not hold. However, when there are riskless assets in the market, The influence of model uncertainty on the proportion of venture capital investment is equal, and the separation theorem between the two funds is still valid. Because any Robust efficient frontier portfolio can be expressed as a linear combination of market portfolio and riskless assets, but the CPAM can still hold, just adding a factor-uncertainty factor in the expression form. Moreover, the excess return of all assets or portfolios can be divided into two parts: risk premium and uncertainty premium.
【作者單位】： 山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;中山大學(xué)嶺南學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70825002) 山東大學(xué)自主創(chuàng)新項(xiàng)目(69962186)
【分類號(hào)】：F224;F830.9

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本文編號(hào)：1622415