發(fā)布時(shí)間：2018-01-13 23:06

  本文關(guān)鍵詞：我國公司債券市場的有效性研究　出處：《湖南大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：2007年8月14日，中國證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著公司債券在我國正式開始發(fā)行交易。公司債券市場作為我國債券市場的重要組成部分，是公司直接融資的重要渠道，其市場有效性問題也受到越來越多學(xué)者的關(guān)注。提高公司債券市場的有效性，將有利于提高公司債券市場的運(yùn)行效率，優(yōu)化發(fā)債公司資本結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國資本市場的健康發(fā)展。本文以上證公司債指數(shù)價(jià)格序列作為研究的基礎(chǔ)標(biāo)的，基于有效市場理論和隨機(jī)游走模型，從定性和定量兩個(gè)角度分別驗(yàn)證了我國公司債券市場的有效性問題。 本文遵循從理論到實(shí)踐的研究路徑。首先，本文對“公司債券”和“有效性”的內(nèi)涵進(jìn)行了科學(xué)界定，建立以信息不對稱理論為基礎(chǔ)、有效市場理論為基石的理論框架，并分析了影響公司債券市場有效性的主要因素。其次，本文在分析了我國公司債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從公司債券市場價(jià)格波動(dòng)狀況、流動(dòng)性和投資者結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對其市場有效性進(jìn)行了定性描述，認(rèn)為公司債券市場的有效性還較低，并對其原因進(jìn)行了簡要分析。再次，本文以上證公司債指數(shù)在2009年1月5日到2012年4月6日的790個(gè)日收盤價(jià)和166個(gè)周收盤價(jià)為樣本數(shù)據(jù)，，采用序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和方差比檢驗(yàn)三種方法對公司債券日/周收盤價(jià)和收益率序列進(jìn)行分析，實(shí)證結(jié)果表明序列不服從隨機(jī)游走過程，公司債券市場尚未達(dá)到弱式有效性，無需再對市場進(jìn)行半強(qiáng)式和強(qiáng)式有效性的檢驗(yàn)。最后，基于前文研究，從公司債券市場機(jī)制、信息披露制度和投資者行為三個(gè)方面提出了提高市場有效性的政策建議，以期推動(dòng)我國公司債券市場的健康發(fā)展。
[Abstract]:In August 14th 2007, the CSRC promulgated and implemented the "Company Bonds issuance pilot measures". The company bond market is an important part of the bond market in our country, and it is an important channel for the direct financing of the company. Improving the efficiency of the corporate bond market will help to improve the efficiency of the corporate bond market and optimize the capital structure of the bond issuing company. To promote the healthy development of China's capital market. This paper takes the price series of Shanghai Stock Exchange company debt index as the basic research object, based on the efficient market theory and random walk model. The validity of Chinese corporate bond market is verified from both qualitative and quantitative aspects. This paper follows the research path from theory to practice. Firstly, this paper defines the connotation of "corporate bonds" and "effectiveness" scientifically, and establishes the information asymmetry theory as the foundation. Efficient market theory as the cornerstone of the theoretical framework, and analysis of the main factors affecting the effectiveness of corporate bond market. Secondly, this paper analyzes the development of corporate bond market in China on the basis of the current situation. This paper describes the market efficiency qualitatively from three aspects of price fluctuation, liquidity and investor structure of corporate bond market, and thinks that the efficiency of corporate bond market is still low. And the reasons are briefly analyzed. Thirdly, this paper takes the closing price of 790 days and the closing price of 166 weeks of Shanghai Stock Exchange debt index from January 5th 2009 to April 6th 2012 as the sample data. Using three methods: sequence correlation test, run test and variance ratio test, the paper analyzes the daily / weekly closing price and yield series of corporate bonds. The empirical results show that the sequence does not obey the random walk process. The corporate bond market has not yet reached the weak efficiency, there is no need to test the semi-strong and strong efficiency of the market. Finally, based on the previous research, from the corporate bond market mechanism. In order to promote the healthy development of our country's corporate bond market, three aspects of information disclosure system and investor behavior are put forward to improve the market effectiveness.
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1420934