本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性及其影響因素分析　出處：《上海交通大學(xué)》2015年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

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【摘要】：股票和債券是金融市場(chǎng)的核心組成部分。股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性及其受哪些因素影響,是金融監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)投資者共同關(guān)心的話(huà)題。金融監(jiān)管部門(mén)需要依據(jù)股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性來(lái)評(píng)判相關(guān)監(jiān)管政策的實(shí)施效果,同時(shí)也需要了解股債市相關(guān)性的影響因素,從而在制定和推行相應(yīng)政策時(shí)能更加準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)的反應(yīng)。市場(chǎng)投資者,比如保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司等,在構(gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)也需要把握股票和債券市場(chǎng)間的相關(guān)性及其影響因素,從而更加準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì),以?xún)?yōu)化配置投資組合,有效控制組合風(fēng)險(xiǎn)�？傊�,研究我國(guó)股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性及其影響因素具有重要的理論和實(shí)踐意義。因此,本文實(shí)證分析了2003年至2013年滬深300、中短期債券指數(shù)、長(zhǎng)期債券指數(shù)之間的相關(guān)性,并重點(diǎn)探討了影響股票和債券市場(chǎng)相關(guān)性的因素。文章致力解決兩個(gè)問(wèn)題:中國(guó)股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性是如何動(dòng)態(tài)變化的?哪些經(jīng)濟(jì)因素會(huì)顯著地影響股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性?文章構(gòu)建了關(guān)于股票、中短期債券和長(zhǎng)期債券收益的多元模型,先基于向量自回歸模型,從收益均值的角度分析了股票和債券市場(chǎng)的領(lǐng)先滯后關(guān)系;然后基于動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)模型,從收益波動(dòng)和相關(guān)系數(shù)的角度分析了股票和債券市場(chǎng)間的信息溢出效應(yīng);最后,通過(guò)構(gòu)建股債市相關(guān)性對(duì)于各類(lèi)影響因素的線(xiàn)性回歸方程,分析宏觀基本面因素和微觀市場(chǎng)流動(dòng)性因素對(duì)股債市相關(guān)性的影響。文章的主要結(jié)論包括以下三點(diǎn)。第一,從收益均值水平的角度來(lái)看,股票和債券市場(chǎng)間存在單向的信息傳導(dǎo)機(jī)制,股票價(jià)格變化會(huì)領(lǐng)先于債券,但債券價(jià)格變化不會(huì)領(lǐng)先于股票。而且,股票對(duì)長(zhǎng)期債券的影響要比股票對(duì)中短期債券的影響更加顯著。第二,從收益波動(dòng)或相關(guān)系數(shù)的角度來(lái)看,股票和債券市場(chǎng)間表現(xiàn)出動(dòng)態(tài)的相關(guān)關(guān)系,多數(shù)情況下負(fù)相關(guān),但有時(shí)也會(huì)表現(xiàn)出正相關(guān)。股票與長(zhǎng)期債券的負(fù)相關(guān)性要強(qiáng)于股票與中短期債券的負(fù)相關(guān)性;而股票與長(zhǎng)期債券在正相關(guān)時(shí)的相關(guān)程度要?jiǎng)t要低于股票與中短期債券。第三,從股債市相關(guān)性的影響因素來(lái)看,這兩個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性會(huì)同時(shí)受到宏觀基本面和微觀流動(dòng)性因素的影響,兩類(lèi)因素發(fā)揮著同樣重要的作用。從宏觀基本面因素來(lái)看,兩市場(chǎng)相關(guān)性與通貨膨脹率、工業(yè)增長(zhǎng)率、利率正相關(guān),與貨幣政策寬松程度負(fù)相關(guān);從微觀流動(dòng)性因素來(lái)看,兩市場(chǎng)相關(guān)性與股票流動(dòng)性正相關(guān),與債券流動(dòng)性負(fù)相關(guān)。文章的創(chuàng)新點(diǎn)主要有二。第一,文章將債券進(jìn)一步細(xì)分為中短期債券和長(zhǎng)期債券,詳細(xì)分析了股票和中短期債券、股票和長(zhǎng)期債券的相關(guān)性。而已有文獻(xiàn)很少詳細(xì)地討論股票和不同期限債券之間的相關(guān)性。事實(shí)上,不同償債期限的債券包含的市場(chǎng)預(yù)期信息不同,所吸引的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同,流動(dòng)性程度也不一樣,有必要深入分析股票與不同期限債券的相關(guān)性。第二,文章全面系統(tǒng)地分析了宏觀基本面因素和微觀市場(chǎng)流動(dòng)性因素對(duì)股票和債券市場(chǎng)相關(guān)性的影響。而現(xiàn)有文獻(xiàn)在討論股債市相關(guān)性的影響因素時(shí),要么只考慮宏觀基本面的影響,要么只考慮市場(chǎng)流動(dòng)性的影響,缺少一個(gè)全面系統(tǒng)的分析框架。本文則同時(shí)分析了宏觀基本面因素和微觀市場(chǎng)流動(dòng)性因素對(duì)股債市相關(guān)性的影響,所得結(jié)論有力地補(bǔ)充了已有文獻(xiàn)的結(jié)果。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1321453