本文關(guān)鍵詞：基于金融穩(wěn)定的貨幣政策框架:理論與實證分析

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【摘要】：本文將金融穩(wěn)定因素納入貨幣政策框架,對基于穩(wěn)定的貨幣政策規(guī)則進行了系統(tǒng)的理論和實證分析。本文的研究表明,相比傳統(tǒng)僅僅盯住產(chǎn)出和通脹缺口的利率規(guī)則,納入金融穩(wěn)定考慮后的貨幣政策需要一個相對更高的利率規(guī)則值來抑制金融體系的過度風(fēng)險承擔(dān)。實證分析也發(fā)現(xiàn),危機前的貨幣政策利率通常存在著系統(tǒng)性低估,這種低估主要源于緊盯價格穩(wěn)定的貨幣政策忽略了低利率政策對系統(tǒng)性風(fēng)險的誘導(dǎo)作用。本文結(jié)論對貨幣政策框架的基本啟示是:中央銀行的貨幣政策取向會影響宏觀經(jīng)濟大環(huán)境和市場主體(尤其是金融機構(gòu))的風(fēng)險承擔(dān)傾向,因而有著確切的金融穩(wěn)定內(nèi)涵,適宜的貨幣政策需要充分考慮這種內(nèi)涵,并對金融體系的風(fēng)險承擔(dān)做出必要的反應(yīng)。
【作者單位】： 中國人民大學(xué)中國財政金融政策研究中心;中國人民大學(xué)國際貨幣研究所;
【基金】：國家社會科學(xué)基金重大項目“完善金融宏觀調(diào)控體系研究”(12&ZD089) 國家自然科學(xué)基金項目“宏觀審慎政策體系與實施方案研究”(71150003) 北京市教育委員會共建項目“中國貨幣國際化戰(zhàn)略研究”資助
【分類號】：F820
【正文快照】： 引言本輪金融危機爆發(fā)之前,全球經(jīng)濟進入了一個前所未有的“大緩和”時代,連續(xù)多年的經(jīng)濟高增長和低通脹幾乎構(gòu)成了教科書般的完美政策目標(biāo)組合。在令人眼花繚亂的金融創(chuàng)新“包裝”下,風(fēng)險也似乎魔術(shù)般地消失了。穩(wěn)定和低通脹帶來了低利率,金融市場上的風(fēng)險溢價也隨之不斷走

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本文編號：1273677