本文關鍵詞：上市公司控制權轉移的市場反應研究

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【摘要】：股權分置改革以后，我國的資本市場有了新的變化，非流通股逐步上市流通，股票逐漸由同股不同權、同股不同價向同股同權同價過渡，同時，控制權轉移事件不斷增多，尤其是轉移方式呈現(xiàn)出多樣化的姿態(tài)，二級市場競價收購、要約收購等需要通過二級市場交易的案例越來越多，那么，研究股改后控制權轉移市場反應的新特征就顯得非常重要，尤其需要探討影響市場反應的因素，以便規(guī)范控制權市場的發(fā)展。 首先，辨別了并購與控制權轉移的關系，明確研究對象為第一大股東發(fā)生變更的公司，包括企業(yè)間并購發(fā)生的第一大股東變更和企業(yè)內的第一大股東變更。其次，采用事件研究法度量了控制權轉移市場反應的程度，選取上市公司首次公告控制權轉移的提示性公告日期為事件發(fā)生日，以事件日前后20天為窗口期，計算窗口期公司股票價格變動的累計平均超額收益率CAR，得到了13.5%的結果。在整個窗口期，CAR以事件日為臨界點，呈現(xiàn)出先劇烈后舒緩的增長趨勢，，直至增長態(tài)勢消失。說明存在信息提前泄露的情況，控制權轉移的信息在（-20,0）已經(jīng)被消化。對于控制權轉移市場反應影響因素的研究，采用多元回歸方法檢驗了六個假設。實證結果驗證了行業(yè)變更、高管變更、轉讓價格與二級市場價格比率高、高管持股變更、現(xiàn)金支付的企業(yè)獲得更高的超額收益。由于我國控制權市場不成熟，場內轉讓的企業(yè)數(shù)量太少，人們對于這種轉讓方式不了解，致使轉讓方式這一假設沒有得到驗證。同時，實證結果得出轉讓價格對整個方程的貢獻率最高，說明轉讓價格在控制權轉移市場反應中的敏感性，為控制權市場的規(guī)范和監(jiān)管方向提供了導向性。最后從政府、企業(yè)及個人投資者三個角度提出了相關對策建議來促進控制權市場發(fā)展。
【關鍵詞】：控制權轉移 市場反應 累計平均超額收益率
【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F276.6
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-18
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意義10-12
• 1.2.1 理論意義10-11
• 1.2.2 現(xiàn)實意義11-12
• 1.3 國內外研究現(xiàn)狀及評述12-16
• 1.3.1 國外研究現(xiàn)狀12-13
• 1.3.2 國內研究現(xiàn)狀13-15
• 1.3.3 國內外研究現(xiàn)狀評述15-16
• 1.4 研究內容16-17
• 1.5 研究方法和思路17-18
• 第2章 控制權相關理論分析18-30
• 2.1 控制權市場相關理論分析18-24
• 2.1.1 控制權界定18-19
• 2.1.2 控制權市場作用機理分析19-20
• 2.1.3 控制權轉移區(qū)分20-21
• 2.1.4 控制權轉讓方式21-23
• 2.1.5 控制權轉移新特征23-24
• 2.2 控制權轉移動因理論分析24-26
• 2.2.1 控制權轉移動因的主流理論24-25
• 2.2.2 控制權轉移動因的反主流理論25-26
• 2.3 控制權轉移市場反應的理論分析26-29
• 2.3.1 控制權轉移市場反應的度量方法26-27
• 2.3.2 控制權轉移市場反應的影響因素27-29
• 2.4 本章小結29-30
• 第3章 控制權轉移市場反應的度量30-36
• 3.1 事件研究法研究步驟30-32
• 3.1.1 確定研究事件30
• 3.1.2 選擇合適的事件日與窗口期30-31
• 3.1.3 計算累計超額收益率31-32
• 3.2 數(shù)據(jù)來源及樣本選擇32
• 3.3 事件研究法研究結果32-35
• 3.3.1 描述性分析32-33
• 3.3.2 累計平均超額收益率分析33-35
• 3.4 本章小結35-36
• 第4章 市場反應影響因素的實證分析36-49
• 4.1 研究假設36-37
• 4.1.1 變更行業(yè)獲得更高超額收益36
• 4.1.2 變更高管獲得更高超額收益36
• 4.1.3 轉讓價格高獲得更高超額收益36-37
• 4.1.4 高管持股變更獲得更高超額收益37
• 4.1.5 場內轉讓獲得更高超額收益37
• 4.1.6 現(xiàn)金支付獲得更高超額收益37
• 4.2 變量選取37-39
• 4.3 模型確立39
• 4.4 數(shù)據(jù)處理過程及結果分析39-48
• 4.4.1 描述性分析39-44
• 4.4.2 回歸分析44-48
• 4.5 本章小結48-49
• 第5章 實證研究結論及建議49-54
• 5.1 實證研究結論49-50
• 5.2 對策建議50-53
• 5.2.1 政府方面50-52
• 5.2.2 企業(yè)方面52
• 5.2.3 個人投資者方面52-53
• 5.3 本章小結53-54
• 結論54-56
• 參考文獻56-59
• 攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文及其它成果59-61
• 致謝61

【參考文獻】

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中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

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本文編號：1110241