【摘要】：通過信貸融資緩解企業(yè)的資金約束問題是企業(yè)經營者們的常用方法之一,特別是對于占全球經濟大多數的中小企業(yè)來說,貸款融資多需要以固定資產作為擔保,此時由于抵押資產的有限流動性和破產風險的存在,資本市場是不完美的。而目前關于資金約束供應鏈的研究多假設資本市場是完美的,企業(yè)的融資決策與運營決策相互獨立。在不完美資本市場的現實背景下,考慮融資摩擦對企業(yè)財務和運營綜合決策的影響具有理論和現實雙重意義�；谝陨媳尘�,本文通過引入融資無謂損失(deadweight cost of financing)來刻畫資本市場的不完美性,研究了在銀行融資和貿易信貸兩種最常見的融資方式下,資金約束供應鏈的融資均衡問題。融資無謂損失的產生與固定資產的有限流動性和破產風險相關,當借款方僅憑運營資本無法完全歸還貸款時,貸款方會遭受一定的損失。文章構建了一條由一個資金充足的供應商和一個資金約束的零售商組成的單階段二級供應鏈:供應商是斯坦克爾伯格博弈的領導者,為零售商提供一個提前支付折扣契約。報童類型的零售商是博弈的追隨者,有一次機會向供應商訂貨以滿足未來不確定是市場需求,當零售商的自有運營資本不足以支付貨款時,零售商選擇向銀行貸款或使用延期付款的貿易信貸融資。本文聚焦不完美資本市場下資金出借方的信用合同決策問題和零售商的運營與融資綜合決策問題,并指出在銀行融資和貿易信貸背景下,融資無謂損失對供應鏈中各參與方的決策和利潤的影響。通過合理的模型構建和數值分析,本文發(fā)現:當存在融資無謂損失時,無論在銀行融資還是貿易信貸條件下,供應商和零售商的預期收益都小于完美資本市場下的情況,且隨著無謂損失的增大而減小。理性的供應商總是愿意為零售商提供貿易信貸融資,且可以通過合理設定提前支付折扣契約,使零售商總是愿意選擇貿易信貸融資方式并將訂貨量控制在無破產風險的范圍內,此時,供應商和零售商都可以獲得比銀行貸款融資情況下更高的收益。本文通過融資無謂損失刻畫資本市場的不完美性,研究不完美資本市場下資金約束供應鏈的最優(yōu)融資和運營問題。相比以往研究,本文主要的創(chuàng)新點體現在以下幾個方面:(1)基于前人關于資金約束的報童模型的研究,本文引入了融資無謂損失,將貸款成本內生化,構建了不完美資本市場下資金約束供應鏈的庫存決策模型,分析了供應鏈均衡融資與運營決策(2)在不完美資本市場融資均衡研究的基礎上,本文對比分析了銀行信貸和貿易信貸兩種常見融資方式融資方式的選擇如何影響供應鏈各方的利益。本文拓展了關于資金約束的報童模型的理論研究,也為不完美資本市場下資金約束供應鏈的運營和融資決策提供一些新的理論指導,具有理論和實踐雙重意義。
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.4
【圖文】：

圖 1.1 論文研究框架1.4 論文創(chuàng)新點本文通過融資無謂損失刻畫資本市場的不完美性，研究不完美資本市場下資金約束供應鏈的最優(yōu)融資和運營問題。相比以往相關研究，本文主要的創(chuàng)新點有以下兩個方面：（1）基于前人關于資金約束的報童模型的研究，本文將貸款成本內生化，通過引入融資無謂損失刻畫不完美資本市場產生的原因。此時，供應鏈融資具有交易成本。與現有研究不同的是，此成本產生的原因不僅包括貸款方的破產可能性，還包括抵押資產的不完全流動性。本文構建了不完美資本市場下資金約束供應鏈的庫存決策模型，分析了在銀行信貸融資和貿易信貸融資兩種最常見的融資方式下，供應鏈的均衡融資決策與運營決策。（2）在不完美資本市場融資均衡研究的基礎上，本文進一步對比分析了銀行信貸和貿易信貸兩種常見融資方式的選擇如何影響供應鏈上各企業(yè)和供應鏈

【參考文獻】

相關期刊論文 前2條

1 陳祥鋒;朱道立;應雯s

本文編號：2794412