發(fā)布時(shí)間：2021-07-10 14:04

　　我國(guó)一直強(qiáng)調(diào)“金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的理念,其中非常重要的內(nèi)容之一就是為企業(yè)融資提供支持,因此股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)圃一出世便備受市場(chǎng)關(guān)注與青睞,在開展短短三年多后,滬、深兩市股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的待購(gòu)回初始交易金額就突破了萬(wàn)億大關(guān)。但隨著股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模的急劇擴(kuò)大,股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)亦在不斷聚集。本文首先通過(guò)文獻(xiàn)梳理的方式,發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題。接著,對(duì)我國(guó)證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)面臨的質(zhì)押標(biāo)的及其質(zhì)押率風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、資金融入方信用與道德風(fēng)險(xiǎn)、違約處置風(fēng)險(xiǎn)、出資方轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)、政策與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn),逐一進(jìn)行分析,找出相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施,并據(jù)此提出將各風(fēng)險(xiǎn)管理措施綜合運(yùn)用的,建立證券公司層面股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建議。其后,結(jié)合NJ證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)際開展情況,分析該公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,找出其中存在的問(wèn)題,并提出改進(jìn)建議,為其業(yè)務(wù)改進(jìn)提供參考。最后,借由案例分析中發(fā)現(xiàn)的證券公司層面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)存在的難點(diǎn),提出監(jiān)管層面的政策建議,以期能夠借助監(jiān)管層的力量,幫助... 

【文章來(lái)源】：南京工業(yè)大學(xué)江蘇省

【文章頁(yè)數(shù)】：63 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究技術(shù)路線圖

股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)管理措施為設(shè)定質(zhì)押率。質(zhì)押率是平抑長(zhǎng)期的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。利用標(biāo)的證券質(zhì)押率計(jì)算出的初始交易金額,一般較股票當(dāng)前市價(jià)會(huì)有較大下折,為質(zhì)押期間的股價(jià)下跌預(yù)留空間,以防范相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。舉例說(shuō)明,目前股價(jià)是10元,若質(zhì)押率為60%的話,則只有當(dāng)股價(jià)下跌至6元以下時(shí),質(zhì)押物的市值才會(huì)低于融出資金總額。若質(zhì)押率為30%的話,則只有當(dāng)股價(jià)下跌至3元以下時(shí),才會(huì)影響到資金融出方質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)。從中可以看出,要想盡量降低股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn),那么在對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)采取的手段必須以降低質(zhì)押率為中心。由圖4-1可以看出,滬深兩市的無(wú)限售條件股份的平均質(zhì)押率曾在一段時(shí)期內(nèi)處于一個(gè)相對(duì)較高的位置,其質(zhì)押率的平均值在很長(zhǎng)一段時(shí)間是超過(guò)50%的,遠(yuǎn)高于有限售條件股份。而2016年以后,無(wú)限售和有限售條件的股票平均質(zhì)押率都維持在40%左右,在數(shù)值上十分相近。有限售條件股份質(zhì)押率的大幅降低正說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)意識(shí)到高質(zhì)押率的風(fēng)險(xiǎn)。而有限售條件股份質(zhì)押率較2015年風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)后的低點(diǎn)卻略有升高,則是因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)較當(dāng)時(shí)有所下降。

下圖4-2為在不同質(zhì)押率條件下,股票質(zhì)押式回購(gòu)初始交易完成當(dāng)時(shí),該筆交易的履約保障比例。由該圖可以看出,當(dāng)質(zhì)押率為60%時(shí),股票質(zhì)押式回購(gòu)初始交易完成時(shí)履約保障比例為166.67%,若該筆交易設(shè)置的平倉(cāng)線高于該比例則已經(jīng)觸發(fā)要求采取履約保障措施的條件,因此證券公司能夠選擇的平倉(cāng)線,甚至預(yù)警線都應(yīng)在該比例以下。而當(dāng)質(zhì)押率為50%時(shí),雖然初始交易完成時(shí)的履約保障比例為200%,但若該筆交易的預(yù)警線被設(shè)置為200%,那么資金融入方在交易當(dāng)日,融入資金尚未到賬的情況下,就將收到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的提示了。這樣的設(shè)置會(huì)給交易雙方都帶來(lái)的很大的困擾。因此,在質(zhì)押率基本確定的前提下,對(duì)于預(yù)警線及平倉(cāng)線的設(shè)置就會(huì)被限制在一定比例之下;反之,若將預(yù)警線及平倉(cāng)線設(shè)置的較高,那么質(zhì)押率就必須在對(duì)應(yīng)的比例以下。然而與此同時(shí),我們也不能不看到,質(zhì)押率越低,出質(zhì)人能夠融入的資金額就越小,既會(huì)降低出質(zhì)人做項(xiàng)目的意愿,同時(shí)也會(huì)因項(xiàng)目金額變小而減少項(xiàng)目收益。而平倉(cāng)線設(shè)置的越高,相應(yīng)的也會(huì)造成資金融入方越容易觸及相應(yīng)設(shè)置,導(dǎo)致需要頻繁進(jìn)行履約保障措施,甚至造成其違約可能加大的情形,因而質(zhì)押率與平倉(cāng)線的設(shè)置是一個(gè)權(quán)衡博弈的過(guò)程。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3276052