本文關(guān)鍵詞：媒體監(jiān)督、公司治理與代理成本，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

梁紅玉、姚益龍、寧吉安：媒體監(jiān)督、公司治理與代理成本

理機(jī)制之間有怎樣的關(guān)系，學(xué)術(shù)界尚未關(guān)注。

　　本文深入討論了媒體監(jiān)督與公司治理在降低管理層代理成本方面的關(guān)

系，發(fā)現(xiàn)媒體充當(dāng)了“鯰魚”角色，具有激活企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制的作用，在降低代理成本上與諸多內(nèi)部治理機(jī)制形成顯著的互補(bǔ)關(guān)系，在提高代理效率上與部分內(nèi)部治理機(jī)制呈現(xiàn)顯著的替代關(guān)系。此結(jié)論拓展分析了代理成本的影響加深了對(duì)媒體外部治理機(jī)制作用的認(rèn)識(shí)。此外，本文通過研究媒體與公因素，

司各個(gè)內(nèi)部治理機(jī)制之間的關(guān)系得到了有價(jià)值的結(jié)論，為股東和管理層之間的代理問題提供了可行的解決思路，為上市公司選擇合適的治理機(jī)制和監(jiān)管完善監(jiān)管措施提供了借鑒。機(jī)構(gòu)、

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

　　公司可通過設(shè)立董事會(huì)等內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)管理層進(jìn)行必要的監(jiān)督和激勵(lì)。而董事會(huì)的獨(dú)立性和規(guī)模直接影響董事會(huì)監(jiān)督作用的發(fā)揮，此外，代表外部股東利益的獨(dú)立董事也有助于對(duì)管理層進(jìn)行更好的監(jiān)督。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職分離，由不同的人擔(dān)任，可以達(dá)到權(quán)力制衡的效果，，從而強(qiáng)化董事會(huì)的監(jiān)督職能。股權(quán)的適度集中使大股東有動(dòng)機(jī)和能力監(jiān)督管理層（Ｓｈｌｅｉｆｅｒ等，）。管理層薪酬合約的合理設(shè)計(jì)有助于降低代理成本，激勵(lì)管理層提升代１９８６

能更有效地實(shí)現(xiàn)利益協(xié)理效率。股權(quán)激勵(lì)比現(xiàn)金薪酬具有更強(qiáng)的激勵(lì)作用，）。同效應(yīng)（Ｊｅｎｓｅｎ等，１９９０

還受到媒體這一外部治　　管理層的行為不僅受公司內(nèi)部治理機(jī)制的約束，

理機(jī)制的影響。媒體作為信息中介降低了經(jīng)理層與外部投資者之間的信息不。媒體監(jiān)督能夠有對(duì)稱，從而降低了投資者交易的信息風(fēng)險(xiǎn)（Ｆａｎ２００９）ｇ等，效促進(jìn)企業(yè)修正其違規(guī)行為，完善公司治理，維護(hù)股東財(cái)富（Ｄｃｋ等，２００８；ｙ。媒體對(duì)企業(yè)的負(fù)面報(bào)道出現(xiàn)后，李培功等，企業(yè)的利益Ｊｏｅ等，２００９；２０１０）

相關(guān)者往往會(huì)認(rèn)為，企業(yè)所存在的問題可能要比媒體報(bào)道的更嚴(yán)重，進(jìn)而積極。媒體的追蹤曝光降低了委托代姚益龍等，采取措施維護(hù)自身的利益（２０１１）理雙方之間的信息不對(duì)稱，在一定程度上會(huì)加大利益相關(guān)者的行動(dòng)力度，使企業(yè)及其管理層面臨聲譽(yù)損失和經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，從而被迫減少敗德行為，以股東價(jià)值最大化為行事原則，提升管理效率，謀求生存和發(fā)展。基于此，本文提出以下假設(shè)。

在其他條件相同的情況下，媒體監(jiān)督能夠顯著降低公司的代理成　　假設(shè)：本，提高公司的代理效率。

三、研究設(shè)計(jì)

一）研究思路與模型設(shè)定　�。�

　　由于股東與管理層之間的代理問題同時(shí)受到公司內(nèi)外部治理機(jī)制的監(jiān)督

·９１·

  本文關(guān)鍵詞：媒體監(jiān)督、公司治理與代理成本，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。