本文關(guān)鍵詞：中國會計準(zhǔn)則、制度與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下利潤報告的差異研究——對B股上市公司2002年年報的分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《華中科技大學(xué)》 2007年

基于現(xiàn)金流量表的企業(yè)價值評估

鄧海虹  

【摘要】： 我國的現(xiàn)金流量表出現(xiàn)于1998年,經(jīng)過了從1993年的財務(wù)狀況變動表階段到2007年新會計準(zhǔn)則階段長達14年的發(fā)展歷程。日趨完善的現(xiàn)金流量表能為人們對企業(yè)價值評估提供越來越多的有用信息,人們利用現(xiàn)金流量表可以對企業(yè)價值進行定性評價。美國學(xué)者莫迪里亞尼和米勒在20世紀(jì)50年代首先提出自由現(xiàn)金流量的概念,認為企業(yè)價值可根據(jù)在不危及公司生存與發(fā)展前提下,可供分配的最大現(xiàn)金額來判斷。經(jīng)過后來者的不斷探索研究,同時包含了資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表信息的自由現(xiàn)金流量成為評估企業(yè)價值的非常重要的指標(biāo),它是人們對企業(yè)價值進行定量評估的有力依據(jù)。本文介紹了股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型和實體自由現(xiàn)金流量模型等三種企業(yè)價值評估模型,并選擇了實體自由現(xiàn)金流量模型作為實證計算的依據(jù)。本文計算自由現(xiàn)金流量的依據(jù)是大連理工大學(xué)的關(guān)瑩推導(dǎo)出的公式,企業(yè)自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量加上利息費用乘以所得稅稅率減去投資活動現(xiàn)金凈流出量;本文在評估企業(yè)價值時將企業(yè)的價值分為兩個階段,即明確的預(yù)測期及其后階段。在這種情況下:企業(yè)價值等于明確的預(yù)測期期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值加上明確的預(yù)測期之后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值;本文將加權(quán)平均資本成本作為企業(yè)價值評估的折現(xiàn)率,加權(quán)平均資本成本等于債務(wù)資本成本乘以債務(wù)權(quán)重加上權(quán)益資本成本乘以權(quán)益權(quán)重。本文計算出的“首鋼股份”2006年12月31日的每股價值是6.73元,“首鋼股份”2007年4月17日的收盤價是6.90元,可以發(fā)現(xiàn)這兩個數(shù)值非常接近,這說明利用自由現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的定量評估是比較準(zhǔn)確的,從實踐上有力地支持了實體自由現(xiàn)金流量模型。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F275
【目錄】：

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