隨著股權(quán)分置改革的完成,定向增發(fā)融資逐漸受到國(guó)內(nèi)上市公司的青睞。與其他股權(quán)再融資方式相比,定向增發(fā)融資具有效率高、門(mén)檻低、約束少等優(yōu)點(diǎn),因而在我國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)展迅速。然而,定向增發(fā)融資的經(jīng)濟(jì)后果如何?上市公司實(shí)施定向增發(fā)融資的資本成本幾何?定向增發(fā)融資會(huì)帶來(lái)什么市場(chǎng)反應(yīng)?定向增發(fā)融資存在何種風(fēng)險(xiǎn)?定向增發(fā)融資后上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的表現(xiàn)怎樣?這些問(wèn)題均深受包括上市公司在內(nèi)的資本市場(chǎng)各方所關(guān)注。如果上市公司在進(jìn)行定向增發(fā)融資時(shí)忽視其經(jīng)濟(jì)后果,可能會(huì)給企業(yè)日后發(fā)展帶來(lái)不利影響,造成投資者資源的浪費(fèi),甚至變相成為上市公司“圈錢(qián)”的工具,最終不利于定向增發(fā)市場(chǎng)的良性發(fā)展。因此,對(duì)上市公司定向增發(fā)融資的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行系統(tǒng)研究具有非常重要的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。通過(guò)梳理相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)上市公司定向增發(fā)融資經(jīng)濟(jì)后果的研究大多集中在實(shí)證研究范疇,對(duì)于具體案例的研究則相對(duì)較少�；诖�,本文選擇國(guó)內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)CJ公司作為研究對(duì)象,對(duì)其實(shí)施定向增發(fā)融資的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行案例研究。本文首先對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和總結(jié)。然后對(duì)相關(guān)概念做出界定,并對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行闡述。之后進(jìn)入CJ公司定向增發(fā)融... 

【文章來(lái)源】：安徽大學(xué)安徽省 211工程院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－丨２０丨２－２〇丨７年Ａ股市場(chǎng)定向增發(fā)募集資金規(guī)模??數(shù)據(jù)來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)??

２０１３－１２－１８?２０１３年第二次臨時(shí)股東大＃?＋議通過(guò)定向增發(fā)預(yù)殺，授權(quán)董事會(huì)??全權(quán)負(fù)責(zé)相關(guān)事宜２〇１４＿４?〇８?第五屆董事會(huì)２０１４年度第三次臨時(shí)根據(jù)股東大會(huì)授權(quán)調(diào)整發(fā)行方案，審??￣?＂???逆?議通過(guò)發(fā)行修訂稿議案??２０１４－５－１６?中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核?審核通過(guò)ＣＪ公司定向增發(fā)申請(qǐng)??２０１４－６－０５?中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)定職復(fù)?祕(mì)ＣＪ公》】疋向發(fā)行不超過(guò)??１６，５００．００萬(wàn)股新股，有效期６個(gè)月??２０１４－１０－２８?ＣＪ公司完成股票發(fā)行工作?定向增發(fā)相關(guān)手續(xù)辦理完畢??四、ＣＪ公司定向增發(fā)融資方案的實(shí)施??（一）發(fā)行對(duì)象的確定??ｃｊ公司本次定向增發(fā)的發(fā)行對(duì)象均為機(jī)構(gòu)投資者，現(xiàn)有股東并未參與認(rèn)購(gòu)。在確??行對(duì)象時(shí)，ＣＪ公司和主承銷(xiāo)商共發(fā)出１０６份股份認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)，主要包括證券投資??公司、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者以及其他類(lèi)型投資者等，具體構(gòu)成比例如圖３－１??：??

每日超額收益率為０．７３％，累積超額收益率為１２．４１％。為了更形象反映事件窗口期內(nèi)??超常收益率和累積超常收益率的變動(dòng)趨勢(shì)，本文將兩者的變動(dòng)趨勢(shì)繪制在同一折線(xiàn)圖??上，具體如圖４－２所示：??１４．００％??????——????—??１２．００％?＿?＿?．??１０．００％?■?－??＿冬?????８．００％??』???６．００％??????Ｘ???：：：??■２?００＞ｓ?．＞ｖ?ｖ＜＂?＾?＾?＾?－??－４．（ｒ５＾ｉ?令、命、令、令、—〇？、．少、魯嶺、冷、—???－？一超額收益率?－？－累計(jì)超額收益率??圖４－２事件窗口期內(nèi)個(gè)股超額收益率和累積超額收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖??從圖４－２可以看出，ＣＪ公司在事件窗口期內(nèi)的個(gè)股超額收益率和累積超額收益率??都出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。這表明定向增發(fā)預(yù)案公告披露之后，股票市場(chǎng)對(duì)此做出了較為??強(qiáng)烈的反應(yīng)，相應(yīng)地在短期內(nèi)給ＣＪ公司股價(jià)造成明顯的影響。特別是在２０１３年１２月??１０日和１１日兩個(gè)交易日，超額收益率明顯上升，主要是受ＣＪ公司臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)??定向增發(fā)預(yù)案的影響，向市場(chǎng)傳遞出重大利好消息。由于ＣＪ公司股票每超額收益率??在事件窗口期內(nèi)大多為正


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