發(fā)布時(shí)間：2020-09-16 12:57

　　 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)不斷健全,作為財(cái)務(wù)管理核心之一的股利分配政策,在資本市場(chǎng)上市公司的發(fā)展中尤為重要。股利分配政策制定的合理性、科學(xué)性既可以保證了公司樹立其良好的形象,又能吸引到足夠多的投資者。進(jìn)而確保上市公司持續(xù)不斷地發(fā)展,創(chuàng)造出可觀的經(jīng)濟(jì)效益。由于我國(guó)證券市場(chǎng)股利分配存在無(wú)規(guī)律、不分配等混亂現(xiàn)象。這樣既不利于投資者的再投資,也不利于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。如何優(yōu)化企業(yè)股利分配政策,對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文選取白酒行業(yè)國(guó)字號(hào)品牌企業(yè)貴州茅臺(tái)作為案例研究對(duì)象,以股利分配政策相關(guān)理論為研究基礎(chǔ),在我國(guó)證券市場(chǎng)特殊的背景下,對(duì)貴州茅臺(tái)股利分配政策進(jìn)行研究。首先,在對(duì)貴州茅臺(tái)基本情況進(jìn)行介紹的基礎(chǔ)上,對(duì)其股利分配政策的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,并對(duì)貴州茅臺(tái)與同行業(yè)另一龍頭企業(yè)五糧液的股利分配政策進(jìn)行對(duì)比研究,提出貴州茅臺(tái)股利分配政策具有連續(xù)且穩(wěn)定、多以現(xiàn)金為主、支付率較高且平穩(wěn)增長(zhǎng)的特點(diǎn)。其次,從財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素兩個(gè)視角對(duì)貴州茅臺(tái)股利分配政策的影響因素進(jìn)行分析。第三,從對(duì)行業(yè)地位和股東的影響和企業(yè)價(jià)值的影響三個(gè)方面闡述貴州茅臺(tái)股利分配政策的實(shí)施效果。最后,結(jié)合貴州茅臺(tái)股利分配政策的案例研究結(jié)果,提出股利分配政策的經(jīng)驗(yàn)借鑒和優(yōu)化建議,對(duì)白酒行業(yè)努力打造自身品牌,延續(xù)我國(guó)酒文化底蘊(yùn)有著重要借鑒作用,同時(shí)也對(duì)規(guī)范上市公司股利分配行為具有一定參考。
【學(xué)位單位】：河南科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426.82;F406.7
【部分圖文】：

第三章 貴州茅臺(tái)股利分配案例描述大多數(shù)上市公司均采用該種分配方式。（二）股權(quán)控制情況貴州茅臺(tái)股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖 3-1 所示，貴州省國(guó)資委是其實(shí)際控股人，完全占有其公司的股權(quán)，并且對(duì)公司現(xiàn)金股利的分配享有完全收益權(quán)。貴州茅臺(tái)由貴州國(guó)資委百分之百控股對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起到一定積極作用，當(dāng)?shù)胤浇?jīng)濟(jì)吃緊時(shí)可以拿貴州茅臺(tái)每年分配的股利進(jìn)行合法的補(bǔ)充，貴州省政府與貴州茅臺(tái)是一種互助共贏的狀態(tài)[40]。

業(yè)紛紛經(jīng)濟(jì)回暖；二是在 2013 年時(shí)白酒行業(yè)陷入風(fēng)險(xiǎn)加大的泥潭，此時(shí)它息金額明顯下降，其中 2013 年和 2014 年分別每 10 股派息 43.74 元，送；三是 2015 年白酒行業(yè)的行情開始回暖，派息額逐漸上升。近十年貴州茅息額雖有動(dòng)蕩，但基本呈現(xiàn)階段式增長(zhǎng)。從 2008 年的每 10 股派息 11.56 元017 年的每 10 股派息 109.99 元，10 年間增長(zhǎng)了近 10 倍。二、貴州茅臺(tái)股利分配特點(diǎn)（一）股利分配連續(xù)且穩(wěn)定當(dāng)今國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中，一些上市公司的股利分配政策每年變動(dòng)幅度較大且方式混亂。部分上市公司多年“一毛不拔”，從未進(jìn)行過(guò)股利分配的上市公占少數(shù)，還有不少上市公司出現(xiàn)超能力派息的現(xiàn)象。穩(wěn)定、公平的股利分配會(huì)對(duì)一家上市公司在證券市場(chǎng)上的聲譽(yù)造成很大的影響。本文選取白酒行業(yè)企業(yè)五糧液為對(duì)比對(duì)象，由于貴州茅臺(tái)于 2001 年上市，所以統(tǒng)一選取各公001 年之后的數(shù)據(jù)，如圖 3-2 為歷年現(xiàn)金股利對(duì)比情況。

圖 3-3 貴州茅臺(tái)和五糧液歷年股利支付率對(duì)比圖貴州茅臺(tái)股利支付率的平均值為 37.04%，標(biāo)準(zhǔn)差為 16.81；五糧液5.37%，標(biāo)準(zhǔn)差為 20.70�？梢悦黠@的看出貴州茅臺(tái)股利支付率屬于較高的水且呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。由圖 3-3 看出貴州茅臺(tái)自 2001 年上市以來(lái)，堅(jiān)持以現(xiàn)金發(fā)放股利的方式，且已經(jīng)持續(xù)發(fā)放 17 年，僅 2017 年的金額都為每十息 109.99 元，是我國(guó) A 股證券市場(chǎng)上極為罕見(jiàn)的一只股票，而且從 2000 年017 年我國(guó) A 股市場(chǎng)能夠連續(xù) 10 年堅(jiān)持發(fā)放股利的上市公司數(shù)量極其有限。茅臺(tái)連續(xù)多年成為我國(guó) A 股市場(chǎng)上派息金額最高的上市公司，由其年報(bào)可貴州茅臺(tái)盈利能力很強(qiáng)且數(shù)值逐年增長(zhǎng)，且充足的貨幣資金也為貴州茅臺(tái)每放股利提供了有利的條件。（三）多以高現(xiàn)金股利為主上市公司股利分配方式多種多樣，多數(shù)公司采用股票股利和現(xiàn)金股利兩種進(jìn)行分紅。而貴州茅臺(tái)偏好選用高現(xiàn)金股利進(jìn)行分紅，同樣選取 2001 年之分紅方案與五糧液進(jìn)行對(duì)比。具體數(shù)據(jù)如表 3-3 所示。

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