【摘要】：作為一種新型的融資方式,資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)外皆受到廣泛的關(guān)注。資產(chǎn)證券化以其融資成本較低,發(fā)行條件較其他融資方式門檻較低,募集的資金使用自由等特點(diǎn)在國(guó)內(nèi)快速發(fā)展,截止2018年12月31日,我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(包含信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù))共發(fā)行2612單,總金額達(dá)到54,676.95億元。近年來(lái),我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,在經(jīng)歷了快速發(fā)展之后,國(guó)家的政策對(duì)行業(yè)的規(guī)范由松變緊,醫(yī)藥流通行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速下降,緩慢增長(zhǎng)。我國(guó)的醫(yī)藥流通企業(yè)集中度很低,為了占領(lǐng)市場(chǎng),醫(yī)藥流通企業(yè)不得不采用賒銷的模式進(jìn)行銷售,導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降,資金周轉(zhuǎn)壓力不斷加大,為了緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力,資產(chǎn)證券化作為一種資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)融資,不僅可以盤活企業(yè)的存量資產(chǎn),緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力,更加可以降低企業(yè)的融資成本。本文選取了醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模位居全國(guó)第二的華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行案例分析,對(duì)該產(chǎn)品的操作流程以及設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)闡述,在結(jié)合相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,對(duì)其實(shí)施動(dòng)因、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和與該產(chǎn)品相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,并從其實(shí)施效果來(lái)評(píng)價(jià)華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司應(yīng)收賬款證券化對(duì)企業(yè)的影響,發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款證券化對(duì)企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力都有正向的影響,最后綜合整個(gè)案例,提出實(shí)施應(yīng)收賬款證券化時(shí)要盡量選擇優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn),盡量提高優(yōu)先級(jí)在整個(gè)ABN的占比,采用循環(huán)購(gòu)買結(jié)構(gòu)并設(shè)置新入池資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)等意見(jiàn)為其他醫(yī)藥流通企業(yè)實(shí)施應(yīng)收賬款證券化提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F721;F715.5;F832.51
【圖文】：

流通使用政策的若干意見(jiàn)他地區(qū)實(shí)行“兩票制”。源：公開(kāi)資料自行整理以前較為常見(jiàn)的是六票、甚至是七票制，這種方式注定了醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)存在的現(xiàn)象。因此，為了有效降低藥品價(jià)格，于是相關(guān)部門便對(duì)藥品的采購(gòu)進(jìn)行—實(shí)施“兩票制”，以減少其中的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，壓縮各個(gè)環(huán)節(jié)的中間費(fèi)用，進(jìn)而�！皟善敝啤�，顧名思義，是在“制藥企業(yè)——經(jīng)銷商——終端客戶”這一過(guò)兩次發(fā)票，有效的對(duì)藥價(jià)虛高以及其中滋生的賄賂等問(wèn)題從源頭上進(jìn)行管制醫(yī)藥流通企業(yè)的商業(yè)模式可以分為兩種，即傳統(tǒng)的批發(fā)及零售模式、新型流對(duì)于處于產(chǎn)業(yè)鏈條上游的制藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們?cè)趪?guó)內(nèi)的數(shù)量比較多，相應(yīng)的度不高；對(duì)于中游的醫(yī)藥流通企業(yè)來(lái)說(shuō)，大型企業(yè)在門檻不高的非特色藥品來(lái)講具有較高的話語(yǔ)權(quán)，如全國(guó)或地方的龍頭企業(yè)；對(duì)于下游的醫(yī)療機(jī)構(gòu)等來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥流通企業(yè)則處于絕對(duì)的弱勢(shì)地位。前已述及，醫(yī)藥流通企業(yè)在下游的醫(yī)院或醫(yī)療結(jié)構(gòu)面前處于弱勢(shì)地位，話語(yǔ)，為謀企業(yè)發(fā)展、占領(lǐng)市場(chǎng)、留住客戶，他們多是通過(guò)延長(zhǎng)應(yīng)收款項(xiàng)的賬期達(dá)到目的，這就會(huì)使得他們?cè)谫~目上積累了較多的應(yīng)收款項(xiàng)。圖 1-2 是我國(guó)兩大龍頭企業(yè)的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)情況。

廣州大學(xué)會(huì)計(jì)碩士專業(yè)學(xué)位論文6圖 1 3 案例框架分析圖1.3.2 研究方法（1）文獻(xiàn)研究法為了深入的剖析華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)此次的 ABN 產(chǎn)品，筆者在互聯(lián)網(wǎng)收集了大量的資料。其中不乏有國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)證券化的起源以及發(fā)展進(jìn)程，資產(chǎn)證券化的理論依據(jù)，還有我國(guó)關(guān)于 ABS、ABN 以及信貸 ABS 的政策變更。在研究透這些文獻(xiàn)，清楚并且會(huì)運(yùn)用相關(guān)理論，這樣才能更好的去分析華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)的 ABN 產(chǎn)品，找到產(chǎn)品交易過(guò)程中值得其他的企業(yè)參考的地方。（2）案例研究法本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)分析，發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥流通行業(yè)的應(yīng)收賬款存量問(wèn)題較為突出，為了解決醫(yī)藥流通行業(yè)的應(yīng)收賬款存量過(guò)大，資金周轉(zhuǎn)壓力過(guò)大的情況。本文選取醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模位居于全國(guó)第二華潤(rùn)醫(yī)藥的子公司華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)發(fā)行

圖 3 1 信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)圖結(jié)合交易結(jié)構(gòu)圖 3-1 和主要參與者可以總結(jié)信貸資產(chǎn)證券化的主要特征，一是監(jiān)管部門是中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)；二是發(fā)起機(jī)構(gòu)是金融企業(yè)；三是發(fā)行載體是特殊目的信托公司；四是采取表外模式；五是需要雙評(píng)級(jí)，六是基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是信貸資產(chǎn)。3.2.2 企業(yè)資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化其實(shí)就是將所屬資產(chǎn)進(jìn)行一個(gè)結(jié)構(gòu)化重組，這些資產(chǎn)必須是穩(wěn)定的、能夠預(yù)期并可以產(chǎn)生獨(dú)立現(xiàn)金流的資產(chǎn)，具有這樣性質(zhì)的相關(guān)資產(chǎn)才能作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，拿到證券市場(chǎng)上發(fā)行相關(guān)金融工具。這與信貸資產(chǎn)證券化還是存在一定的差別的，這里的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是企業(yè)的缺乏流動(dòng)性但能產(chǎn)生穩(wěn)定、可預(yù)期、獨(dú)立現(xiàn)金流的資產(chǎn)，諸如企業(yè)的應(yīng)收賬款、收益權(quán)等。企業(yè)資產(chǎn)證券化由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管。企業(yè)資產(chǎn)證券化的參與方包括在這一活動(dòng)中出現(xiàn)的各方，他們都是這中間的利益相關(guān)者，在其中發(fā)揮其各自的影響和作用，主要有投資者、第三方增信機(jī)構(gòu)、托管人、管理人、特殊目的載體 SPV 以及原始權(quán)益人，而在這中間最為大家關(guān)注的對(duì)象則是 SPV和第三方增信機(jī)構(gòu)。下面將分別對(duì)這些參與方進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹。第三方增信機(jī)構(gòu)其實(shí)就是一種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要為 ABS 產(chǎn)品提供一個(gè)來(lái)自于外部的信用保證，這樣可以為企業(yè)降低一些融資方面的成本。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2802985