【摘要】：隨著我國經(jīng)濟由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變,“L型”經(jīng)濟趨勢逐漸顯現(xiàn),創(chuàng)新活動越來越成為中國工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在動力。但是創(chuàng)新活動具有高風(fēng)險、長周期、高調(diào)整成本的特征,導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新投資一方面因資金供給不足而面臨嚴重的融資約束,另一方面因不確定性經(jīng)濟沖擊而面臨較強的投資波動。加之我國當(dāng)前金融體系發(fā)展尚不完善,僅僅依靠金融部門為創(chuàng)新投資提供資金,克服不利沖擊的負向影響還有待進一步實現(xiàn)。本文以企業(yè)內(nèi)部財務(wù)策略為切入點,基于企業(yè)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性視角,研究我國高技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性對創(chuàng)新投資的影響,以及政府補貼對財務(wù)柔性作用創(chuàng)新投資過程的調(diào)節(jié)作用。在理論分析財務(wù)柔性與政府補貼作用機制的基礎(chǔ)上,使用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫1999-2007年的數(shù)據(jù),選取高技術(shù)企業(yè)為研究樣本,在構(gòu)建現(xiàn)金持有決定模型和財務(wù)杠桿動態(tài)調(diào)整模型的基礎(chǔ)上分別計算企業(yè)現(xiàn)金柔性和負債柔性。在實證部分構(gòu)建動態(tài)創(chuàng)新投資方程檢驗財務(wù)柔性對創(chuàng)新投資的影響以及政府補貼的調(diào)節(jié)和信號顯示作用,并使用廣義矩估計方法對方程進行估計,以解決模型存在的內(nèi)生性問題。通過理論與實證分析,得到以下結(jié)論:企業(yè)財務(wù)柔性的保持對企業(yè)創(chuàng)新投資起積極的促進作用,具體來說在國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)三組樣本中,企業(yè)利用現(xiàn)金柔性對創(chuàng)新投資均發(fā)揮了積極的促進作用,負債柔性對創(chuàng)新投資的正向促進作用僅在外資企業(yè)中表現(xiàn)較好,在國有企業(yè)和民營企業(yè)中的促進作用不顯著;考慮政府補貼的調(diào)節(jié)作用發(fā)現(xiàn),政府補貼會對企業(yè)使用財務(wù)柔性進行創(chuàng)新投資產(chǎn)生替代作用,政府補貼對現(xiàn)金柔性的替代作用在國有企業(yè)、外資企業(yè)和民營企業(yè)中依次減弱,對負債柔性的替代作用民營企業(yè)強于外資企業(yè),國有企業(yè)中不存在政府補貼對負債柔性的替代作用。此外,政府補貼能夠?qū)γ駹I企業(yè)起到良好的信號顯示作用,提高了受補貼民營企業(yè)的負債柔性水平,使得受補貼民營企業(yè)負債柔性的保持對創(chuàng)新投資的促進作用得以發(fā)揮。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F273.1;F812.45;F406.7

【參考文獻】

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本文編號：2700999