【摘要】：自2007年中國銀行間市場交易商協(xié)會成立后,我國債券市場得到飛速發(fā)展,債券品種不斷創(chuàng)新。2010年,銀行間交易商協(xié)會在頒布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程(試行)》中,正式推出一種期限在270天以內(nèi)的新型債券:超短期融資券。2016年,銀行間交易商協(xié)會頒布了關(guān)于非金融企業(yè)債務(wù)融資工具《注冊發(fā)行規(guī)則》、《公開發(fā)行注冊工作規(guī)程》和《公開發(fā)行注冊文件表格體系》三大基礎(chǔ)性文件修訂版本,正式推出了一種新型融資模式:統(tǒng)一注冊多品種債務(wù)融資工具(DFI)。該模式對發(fā)行人進(jìn)行分類管理,企業(yè)在兩年的有效注冊期內(nèi),可儲架發(fā)行包括超短期融資券在內(nèi)的四種長短期債券品種,為企業(yè)發(fā)行超短期融資券提供了一定的便利。但由于超短期融資券在我國的發(fā)展歷程尚短,統(tǒng)一債務(wù)融資工具也是我國交易商協(xié)會2016年頒布的新規(guī),所以迄今為止人們對儲架發(fā)行超短期融資券的認(rèn)識還停留在初級階段。因此,本文將通過實(shí)例,研究我國企業(yè)在統(tǒng)一注冊模式下儲架發(fā)行超短期融資券前后的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果,為我國企業(yè)儲架發(fā)行超短期融資券提供一定的參考價值。本文分為五個部分,第一部分簡要概述企業(yè)儲架發(fā)行超短期融資券的研究背景及意義、研究目的、研究思路和創(chuàng)新之處與不足。第二部分是文獻(xiàn)概述及理論基礎(chǔ)。本文在回顧國內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,分別從“含義、優(yōu)勢、風(fēng)險”三點(diǎn)上分析了企業(yè)儲架發(fā)行超短期融資券的研究。第三部分介紹了J高速集團(tuán)的基本簡介及其儲架發(fā)行超短期融資券的情況。第四章為本章的重點(diǎn),首先分析J高速集團(tuán)儲架發(fā)行超短期融資券的動因,主要是緩解企業(yè)短期內(nèi)的債務(wù)壓力,同時統(tǒng)一注冊模式能保障資金的靈活性。接著本文從財務(wù)指標(biāo)、現(xiàn)金流量、利息支出和經(jīng)營效益等角度分析企業(yè)儲架發(fā)行超短期融資券的效果,并總結(jié)其發(fā)行的優(yōu)勢。最后引出企業(yè)儲架發(fā)行超短期融資券的相關(guān)啟示,闡述了發(fā)行過程中應(yīng)注意的事項(xiàng)。第五部分是研究結(jié)論與展望,旨在總結(jié)全文,得出企業(yè)儲架發(fā)行超短期融資券的研究結(jié)論。發(fā)行動因主要包括保障資金需求及緩解債務(wù)壓力;效益影響主要包括降低發(fā)行成本及提升經(jīng)營效益。同時從超短期融資券和統(tǒng)一注冊模式兩個方面入手,分別對未來的研究作出一定的展望。
【圖文】：

J 高速集團(tuán)儲架發(fā)行超短期融資券的動因及績效研究4 J 高速集團(tuán)儲架發(fā)行超短期融資券的動因及績效研究4.1 J 高速集團(tuán)儲架發(fā)行超短期融資券的動因4.1.1 緩解高速公路行業(yè)擴(kuò)張期帶來的債務(wù)壓力近年來，J 省高速公路行業(yè)發(fā)展迅猛，，全省已經(jīng)建成“三縱四橫”高速公路主骨架，截至 2016 年末，全省高速公路通車總里程基本達(dá)到 6000 公里，逐步形成“四縱六橫八射十七聯(lián)”高速公路網(wǎng)。高速公路里程數(shù)量及規(guī)模的增長會帶來龐大的資金需求，這也勢必會導(dǎo)致 J 高速集團(tuán)面臨一定的債務(wù)壓力。據(jù)統(tǒng)計 2012-2016年 J 省高速公路總里程數(shù)分別為 4260 公里、4335 公里、4516 公里、5088 公里和 5908 公里（圖 4-1），省內(nèi)高速公路總里程數(shù)呈現(xiàn)出增幅逐年提升的趨勢。

自由選擇 7 天、14 天、21 天、30 天、90 天、180 天和 270 天的發(fā)行期限，這意味著儲架發(fā)行超短期融資券能在短期內(nèi)多次發(fā)行，為企業(yè)解決資金的周轉(zhuǎn)問題。J 高速集團(tuán)為緩解短期借款的債務(wù)壓力，需要在短期獲取一定的現(xiàn)金流，而儲架發(fā)行超短期融資券是滿足企業(yè)一年內(nèi)資金需求的高效手段。因此從發(fā)行程序的便捷程度、資金募集的數(shù)量及發(fā)行期限的靈活性予以考量，超短期融資券更適合 J 高速集團(tuán)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)需求。發(fā)行利率不同。通常來說債券利率越低，帶來的風(fēng)險也會越低。根據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具時應(yīng)優(yōu)先選擇低風(fēng)險債務(wù)融資工具，這也意味著債券利率的高低是企業(yè)選擇債券品種時的重要評價指標(biāo)。本節(jié)選取 J 高速集團(tuán)最近一期發(fā)行的企業(yè)債“12 贛高速債”，16 年度發(fā)行的公司債“16 高速 01”以及本文案例中 16 年首次儲架發(fā)行的超短期融資券“16 贛高速 SCP001”，同時對比 J 高速集團(tuán) 2013 年發(fā)行的首例超短期融資券“13 贛高速 SCP001”、2014 和 2015 年度首例超短期融資券“14 贛高速 SCP001”、“15 贛高速 SCP001”以及申請統(tǒng)一債務(wù)融資工具前發(fā)行的超短期融資券“15 贛高速 SCP020”，通過比較幾者的利率，分析J 高速集團(tuán)選擇儲架發(fā)行超短期融資券的動因。
【學(xué)位授予單位】：江西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F542.6;F540.58

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本文編號：2617159