本文關(guān)鍵詞：基于投資風(fēng)格角度的基金業(yè)績分解研究

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【摘要】：基金是證券市場上重要的機構(gòu)投資者,它既可以憑借專業(yè)化管理、集合投資、分散風(fēng)險的優(yōu)勢獲得個人投資者的青睞,也可以憑借充足的資本量影響市場。學(xué)者們對基金業(yè)績評價和基金業(yè)績分解評價眾說紛紜,綜合大量學(xué)者的研究成果,目前主要有三種觀點:第一種觀點認(rèn)為主動型基金可以戰(zhàn)勝市場,基金的業(yè)績表現(xiàn)好主要來源于運氣;第二種觀點認(rèn)為主動型基金可以戰(zhàn)勝市場,基金的業(yè)績表現(xiàn)好主要來源于選股能力;第三種觀點認(rèn)為主動型基金無法戰(zhàn)勝市場。在以往的文獻中,很少有基于投資風(fēng)格進行基金業(yè)績分解的研究,本文主要將業(yè)績分解為選股能力和運氣兩方面,從基金投資風(fēng)格角度對基金業(yè)績進行分解研究和比較,期望可以解釋不同投資風(fēng)格基金的業(yè)績來源。本文用同花順iFin D數(shù)據(jù)庫和Wind資訊數(shù)據(jù)庫中的可得資料對基金市場的業(yè)績進行分析發(fā)現(xiàn),總體而言,中國主動型基金不僅可以戰(zhàn)勝基準(zhǔn)市場還可以戰(zhàn)勝整體市場。后續(xù),本文通過自助模擬法對基金業(yè)績進行分解,分析總體基金業(yè)績中選股能力、運氣的分布和不同投資風(fēng)格的基金選股能力、運氣的分布。自助模擬法是一種可以解決小樣本問題的方法,它通過有放回抽樣構(gòu)建大量的自助樣本,使模擬更有隨機性。它的原理主要是將殘差序列作為運氣分布,達到將基金的業(yè)績分解為運氣和選股能力的目的。而且本文在設(shè)計自助模擬法時,考慮到四因子模型相對于三因子模型擬合度更高,增加的動量因子具有高度的顯著性,所以本文采用基于四因子模型的自助模擬法。本文通過實證分析發(fā)現(xiàn)中國主動型基金中至少存在5%的基金有卓越的選股能力,也存在一些基金因為不具有良好的選股能力,無法獲得超越市場的收益,并且不同投資風(fēng)格基金的選股能力水平也不同,當(dāng)規(guī)模或者成長-價值風(fēng)格一樣,大盤型基金和成長型基金的選股能力水平分別高于中盤型基金和價值型、平衡型基金。最后,本文以其他的風(fēng)格分類方法進一步完善研究,得到相似的結(jié)論。綜上,本文實證結(jié)果表明國內(nèi)基金的選股能力主要集中在大盤型基金和成長型基金。
【關(guān)鍵詞】：投資風(fēng)格 選股能力 運氣 Bootstrap自助模擬法
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 緒論8-18
• 1.1 研究背景及意義8-9
• 1.1.1 研究背景8
• 1.1.2 研究意義8-9
• 1.2 國內(nèi)外研究綜述9-15
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀9-12
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀12-14
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀簡析14-15
• 1.3 研究內(nèi)容與研究方法15-18
• 1.3.1 研究內(nèi)容15-16
• 1.3.2 研究方法16-18
• 第2章 理論基礎(chǔ)和研究假設(shè)18-27
• 2.1 有效市場假說理論18
• 2.2 基金投資風(fēng)格理論18-20
• 2.2.1 基于投資組合投資風(fēng)格分類理論19
• 2.2.2 基于收益投資風(fēng)格分類理論19-20
• 2.2.3 兩種劃分方法的比較分析20
• 2.3 基金業(yè)績評價方法20-22
• 2.3.1 CAPM模型基金績效評價方法21
• 2.3.2 Fama-French三因子基金績效評價方法21-22
• 2.3.3 Carhart四因子基金績效評價方法22
• 2.4 基金業(yè)績分解理論和方法22-24
• 2.4.1 T-M模型研究基金業(yè)績分解23
• 2.4.2 H-M模型研究基金業(yè)績分解23-24
• 2.4.3 Bootstrap模型研究基金業(yè)績分解24
• 2.5 基金業(yè)績分解的研究假設(shè)24-26
• 2.6 本章小結(jié)26-27
• 第3章 基金市場表現(xiàn)與模型構(gòu)建27-37
• 3.1 基金的市場總量與業(yè)績表現(xiàn)27-30
• 3.1.1 基金的市場總量27-29
• 3.1.2 基金業(yè)績表現(xiàn)29-30
• 3.2 樣本選擇與解釋變量的構(gòu)建30-31
• 3.2.1 樣本選擇30-31
• 3.2.2 解釋變量的構(gòu)建31
• 3.3 平穩(wěn)性檢驗31-32
• 3.4 模型的構(gòu)建32-36
• 3.4.1 四因子模型的適用性32-34
• 3.4.2 自助抽樣的構(gòu)建34-36
• 3.5 本章小結(jié)36-37
• 第4章 基金業(yè)績分解的實證分析37-53
• 4.1 基金總體的分析37-41
• 4.1.1 以Alpha為比較值的基金總體分析37-38
• 4.1.2 以T值為比較值的基金總體分析38-41
• 4.2 不同投資風(fēng)格基金的分析41-47
• 4.2.1 大盤成長型基金的分析42-43
• 4.2.2 大盤平衡型基金的分析43-45
• 4.2.3 中盤成長型基金的分析45-46
• 4.2.4 中盤平衡型基金的分析46-47
• 4.2.5 大盤價值型基金的分析47
• 4.3 進一步分析不同風(fēng)格基金的業(yè)績47-51
• 4.4 實證結(jié)果討論51-52
• 4.5 本章小結(jié)52-53
• 結(jié)論53-55
• 參考文獻55-60
• 附錄60-72
• 致謝72

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本文編號：964466