本文關(guān)鍵詞：融資融券在2015股災(zāi)中的角色及建議

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【摘要】：2015年股災(zāi)是我國(guó)證券行業(yè)發(fā)展史上的重大事件。滬指在六月中旬觸及最高點(diǎn)的5178點(diǎn)時(shí),在隨后的兩個(gè)月間經(jīng)歷了斷崖式的波動(dòng)下跌,直到八月中旬跌至2850的最低點(diǎn),兩市市值幾乎蒸發(fā)了一半,成為名副其實(shí)的“股災(zāi)”。在本輪股災(zāi)過(guò)程中,于2013年引入國(guó)內(nèi)的融資融券制度所扮演的角色受到關(guān)注。融資融券交易(Securities margin trading)是融資交易與融券交易的合稱,是指投資者憑借提供擔(dān)保物,向具備開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)與實(shí)力的證券經(jīng)營(yíng)公司借入資金買(mǎi)入證券(融資交易)或借入證券并賣(mài)出(融券交易)的行為。金融的本質(zhì)即在于資金的融通,而融資融券交易中投資者依靠信用擔(dān)保借貸獲得資本進(jìn)行證券投資,是證券市場(chǎng)金融發(fā)展的必然產(chǎn)物。融資融券交易的產(chǎn)生促進(jìn)了證券市場(chǎng)的活躍度,為具備一定信用和償貸能力,但缺乏流動(dòng)性資本的投資者提供了繼續(xù)深入?yún)⑴c證券交易投資的一種可能方式,促進(jìn)了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。但融資融券交易由于存在著一定的杠桿比例,并且股票市場(chǎng)投資具有固有的高風(fēng)險(xiǎn)性,融資融券交易對(duì)證券市場(chǎng)和投資者的投資穩(wěn)定性也構(gòu)成了一定的威脅與潛在的風(fēng)險(xiǎn)。2015股災(zāi)中融資融券的作用原理正是在于這種杠桿的投融資導(dǎo)致資金在短期內(nèi)大量進(jìn)出股市所引起的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。本文主要針對(duì)融資融券在2015年股災(zāi)中的角色進(jìn)行論述,并在此基礎(chǔ)上提出建議。第一章介紹本文的研究背景、目的意義以及本文主題的相關(guān)理論研究和論文框架；第二章對(duì)融資融券相關(guān)的理論進(jìn)行綜述；第三章對(duì)2015股災(zāi)的實(shí)錄進(jìn)行整理,并在此基礎(chǔ)上分析歸納股災(zāi)的特征；第四章運(yùn)用VAR模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)融資融券在2015股災(zāi)中的角色進(jìn)行實(shí)證分析；最后一章提出相關(guān)結(jié)論和建議。2015股災(zāi)的發(fā)生機(jī)制是復(fù)雜的。融資融券交易在股災(zāi)中的角色并不是決定性的,但依然值得我們深思。融資融券本身具備對(duì)股市波動(dòng)性起到抑制的功能,這是因?yàn)槿谫Y融券交易是一種雙向交易,融資買(mǎi)空與融券買(mǎi)空的同時(shí)存在使得證券市場(chǎng)也同時(shí)存在多方與空方兩種力量。買(mǎi)空賣(mài)空的雙向交易抑制了股市的暴漲暴跌,發(fā)揮著價(jià)格穩(wěn)定器的作用。但在2015股災(zāi)過(guò)程中,融資融券的這種積極功能不僅未能發(fā)揮出來(lái),反而因?yàn)闄C(jī)制的不完善等原因,擴(kuò)大了其消極功能的作用,在股災(zāi)過(guò)程中對(duì)價(jià)格的暴跌扮演著推波助瀾的角色。因此,本文的研究有助于我們深入理解融資融券交易在2015股災(zāi)中的角色和作用機(jī)制,尋找完善融資融券制度的對(duì)策與方案,進(jìn)一步發(fā)揮融資融券的積極功能,避免重蹈覆轍再一次上演上輪股災(zāi)的悲劇,具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 2015股災(zāi) 波動(dòng)性
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-11
• 第1章 緒論11-21
• 1.1 選題的背景及研究意義11-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述13-18
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及方法18-19
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容18
• 1.3.2 論文研究的方法18-19
• 1.4 論文框架及結(jié)構(gòu)19-20
• 1.5 論文的特點(diǎn)與不足20-21
• 第2章 融資融券的相關(guān)理論21-30
• 2.1 融資融券的概念21
• 2.2 融資融券的功能21-23
• 2.3 融資融券對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響23-30
• 2.3.1 股票市場(chǎng)的波動(dòng)性23-24
• 2.3.2 沒(méi)有融資融券時(shí)證券市場(chǎng)的波動(dòng)性24-25
• 2.3.3 融資融券影響股票市場(chǎng)的作用機(jī)制25-30
• 第3章 融資融券在中國(guó)的發(fā)展及在股災(zāi)中的角色30-39
• 3.1 2015中國(guó)股災(zāi)實(shí)錄30-34
• 3.2 融資融券在2015年中國(guó)股災(zāi)中的角色34-39
• 第4章 實(shí)證分析39-55
• 4.1 假設(shè)的提出39-41
• 4.2 數(shù)據(jù)、指標(biāo)、計(jì)量模型41-43
• 4.2.1 數(shù)據(jù)的選取41
• 4.2.2 指標(biāo)的選取41-42
• 4.2.3 計(jì)量模型的選取42-43
• 4.3 融資交易對(duì)股市波動(dòng)性影響的實(shí)證分析43-49
• 4.3.1 平穩(wěn)性檢測(cè)43-44
• 4.3.2 模型的滯后階數(shù)確定44-45
• 4.3.3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)45-46
• 4.3.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)46-47
• 4.3.5 建立VEC模型47-49
• 4.4 融券交易對(duì)股市波動(dòng)性影響的實(shí)證分析49-53
• 4.4.1 平穩(wěn)性檢測(cè)49-50
• 4.4.2 模型的滯后階數(shù)確定50-51
• 4.4.3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)51
• 4.4.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)51-52
• 4.4.5 建立VEC模型52-53
• 4.5 實(shí)證結(jié)果及分析53-55
• 第5章 研究結(jié)論與政策建議55-61
• 5.1 研究結(jié)論55-56
• 5.2 政策建議56-61
• 5.2.1 加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,使融資融券業(yè)務(wù)發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用56-57
• 5.2.2 促進(jìn)融資和融券的協(xié)調(diào)發(fā)展57-59
• 5.2.3 普及融資融券知識(shí),引導(dǎo)投資者理性投資59
• 5.2.4 公開(kāi)透明披露市場(chǎng)信息,及時(shí)消化市場(chǎng)利空59-61
• 參考文獻(xiàn)61-63
• 致謝63

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見(jiàn);2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：892140