本文關鍵詞：央行回購操作對貨幣市場利率的影響——理論模型與實證檢驗

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【摘要】：近期以來,在穩(wěn)健貨幣政策的背景下,央行回購操作成為主要的貨幣政策工具。本文構建了央行回購操作影響銀行間貨幣市場利率的理論模型,并重點以我國7天回購和28天回購數(shù)據(jù)為樣本,利用協(xié)整檢驗、誤差修正模型等計量方法考察央行回購操作與市場回購利率之間的長期均衡和短期動態(tài)關系。實證模型結果顯示:無論從長期還是短期看,央行回購操作利率都能夠顯著地引導相應期限市場回購利率的變動;而在引入央行回購利率、期限利差等變量的情況下,樣本期內(nèi)的央行回購凈投放資金數(shù)量及其它一些貨幣政策工具對市場回購利率短期變動的影響并不顯著。
【作者單位】： 山東財經(jīng)大學金融學院;上海證券公司;
【關鍵詞】： 回購操作 貨幣市場 利率 誤差修正模型
【基金】：山東省金融學“泰山學者”專項基金 山東高等學�！敖鹑诋a(chǎn)業(yè)優(yōu)化與區(qū)域發(fā)展管理協(xié)同創(chuàng)新”項目的資助
【分類號】：F822.0;F224
【正文快照】： 一、引言銀行間貨幣市場是商業(yè)銀行等金融機構進行短期資金配置和流動性管理的主要場所;同時也是中央銀行開展公開市場操作、調(diào)節(jié)流動性,有效控制基礎貨幣平穩(wěn)增長的重要平臺。央行通過回購交易、中央銀行票據(jù)發(fā)行等政策工具,引導貨幣市場利率變動并進一步傳遞到中長期利率,最

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