發(fā)布時間：2017-09-11 02:42

  本文關鍵詞：基于結合貨幣政策與宏觀審慎的股市泡沫治理研究

  更多相關文章： 泡沫治理 結合 貨幣政策 宏觀審慎政策

【摘要】：近30年來,因股市泡沫破裂導致的系統(tǒng)性金融風險事件和經(jīng)濟衰退屢見不鮮,股市泡沫治理問題儼然成為金融監(jiān)管部門、學術界和投資者持續(xù)關注的難點問題。特別是本次金融危機后,為有效防范系統(tǒng)性金融風險,確保經(jīng)濟健康發(fā)展,越來越多的西方學者重申運用著眼“事前預防”的“逆風而動”的貨幣政策治理股市泡沫。然而,直接或單獨運用“逆風而動”的貨幣政策治理股市泡沫不僅政策效果無法保證,也缺乏堅實的理論基礎。因而,在股市泡沫治理方面,單獨運用貨幣政策并不可靠。為了彌補貨幣政策在治理股市泡沫方面的不足以及危機前金融機構監(jiān)管體系的缺陷,旨在運用逆周期=工具調(diào)控信貸周期,減少股市泡沫危害,防范系統(tǒng)金融風險的宏觀審慎政策逐漸得到金融監(jiān)管部門和主流學術界認可。然而,即便在股市泡沫治理方面,宏觀審慎政策理論基礎可靠且自成體系,但政策效果卻時常受貨幣政策牽制,難以確保股市泡沫治理有效。因而,股市泡沫的有效治理必然是宏觀審慎政策與貨幣政策搭配結合的結果。本文在現(xiàn)有國內(nèi)外貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管之間的關系,以及兩者搭配結合治理股市泡沫相關研究的基礎上,構建了包含股市泡沫、宏觀審慎監(jiān)管政策、貨幣政策的DSGE模型,并通過參數(shù)校準和貝葉斯估計優(yōu)化了模型對中國股市和經(jīng)濟實際數(shù)據(jù)的擬合程度,進而通過方差分解分析探討了模型中宏觀審慎政策沖擊、貨幣政策沖擊、金融沖擊以及股市泡沫沖擊(情緒沖擊)對股票價格、股市泡沫和宏觀經(jīng)濟指標波動的解釋力度,通過脈沖響應分析和社會福利函數(shù)分析探討了貨幣政策與宏觀審慎政策對股市泡沫的治理效果、對宏觀經(jīng)濟指標的影響以社會福利改善情況。實證結果表明:(1)本文構建的包含內(nèi)生股市泡沫、宏觀審慎政策以及貨幣政策的DSGE模型能較好的擬合中國股市實際數(shù)據(jù),是股市泡沫治理研究的可靠研究框架。(2)校準后的DSGE模型能較好地擬合中國股市與宏觀經(jīng)濟實際數(shù)據(jù),總體而言,本文構建的DSGE模型能夠為貨幣政策與宏觀審慎政策治理股市泡沫研究提供可靠的模型基礎。雖然模型對部分宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)擬合程度不太理想,特別是涉及投資規(guī)模的部分經(jīng)濟指標,但通過實證分析也反映出我國貨幣政策傳導效率低下,上市公司融資資金投資效率低下以及股市不夠成熟等典型特征。(3)模型引入的刻畫股市泡沫波動特征的情緒沖擊與金融沖擊的作用有所重疊,但情緒沖擊依舊是解釋股市波動的絕對因素,卻并非解釋產(chǎn)出波動和投資水平波動的關鍵因素,這與針對西方成熟股市所得的研究結論有所出入。貨幣政策沖擊難以對實際數(shù)據(jù)波動造成顯著影響,而宏觀審慎政策沖擊在存在泡沫的前提下,能夠?qū)墒袃r格波動、產(chǎn)出波動以及投資規(guī)模波動產(chǎn)生較為顯著的影響。(4)只有結合運用貨幣政策與宏觀審慎政策,才能較為有效地治理股市泡沫。單獨運用貨幣政策或宏觀審慎政策不僅難以有效抑制股市泡沫,甚至會產(chǎn)生不必要的政策與經(jīng)濟成本。
【關鍵詞】：泡沫治理 結合 貨幣政策 宏觀審慎政策
【學位授予單位】：成都理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F822.0;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-18
• 1.1 研究背景與意義9-12
• 1.2 研究現(xiàn)狀12-15
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀綜述12-14
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀綜述14-15
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述15
• 1.3 研究目標與內(nèi)容15-16
• 1.4 創(chuàng)新點16-17
• 1.5 論文結構安排17-18
• 第2章 研究方法18-27
• 2.1 一個簡單的DSGE模型18-19
• 2.2 本文DSGE模型19-25
• 2.2.1 家庭19-20
• 2.2.2 企業(yè)20-23
• 2.2.3 信貸中介23-24
• 2.2.4 資本生產(chǎn)商24
• 2.2.5 中央銀行24-25
• 2.3 無泡沫的DSGE模型25
• 2.4 無信貸中介的DSGE模型25-26
• 2.5 本章小結26-27
• 第3章 實證分析及結果27-37
• 3.1 校準27-28
• 3.2 模型中動態(tài)相關參數(shù)的貝葉斯估計結果28-30
• 3.3 方差分解30-33
• 3.4 脈沖響應分析與福利分析33-36
• 3.5 本章小結36-37
• 結論37-38
• 致謝38-39
• 參考文獻39-43
• 附錄 模型主體的Dynare程序43-45
• 攻讀學位期間取得學術成果45

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

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本文編號：828181