本文關(guān)鍵詞：并購失敗原因研究——基于終極控股股東利益攫取的視角

  更多相關(guān)文章： 并購 現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離 并購績效

【摘要】：本文構(gòu)造了理論模型用于探究上市公司開展的兼并收購是否由終極控股股東利益攫取動機所引發(fā),并運用2007-2011年并購樣本進行實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn):第一,在現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)私人收益共同決定最終控制人收益的背景下,終極控股股東對上市公司現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離度越大,上市公司在非關(guān)聯(lián)并購中支付的并購溢價越高,而在關(guān)聯(lián)并購中情形相反。第二,終極控制人對上市公司現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離度越大,并購的累計超額收益越低且并購后經(jīng)營績效越差。此外,本文為揭示并購失敗的管理層代理假說、自傲假說以及市場擇時假說提供了進一步的經(jīng)驗證據(jù)。
【作者單位】： 北京交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院/中國兼并重組研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 并購 現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離 并購績效
【基金】：中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金資助(NO.2014YJS062)
【分類號】：F271;F832.51
【正文快照】： 引言已有的研究證據(jù)表明:上市公司開展并購活動常常未能獲得協(xié)同效應(yīng),實現(xiàn)股東價值增值,反而在某種程度上有損企業(yè)價值(Ming et al.,2006;Malmendier and Tate,2008;Mehrotra et al.,2011;Ferris et al.,2013)[13][11][12][5]。對此存在三種假說用于解讀這一現(xiàn)象:(1)管理層代

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