VaR將損失的可能性與可能的損失程度有機結合,以簡單明了的形式表現(xiàn)金融資產的尾部風險。在其基礎之上產生的ES,克服VaR無法對尾部風險進行完全測度以及不符合一致性風險度量的局限性,對金融資產的尾部風險平均加權,使風險度量手段再上一層。譜風險測度將投資者的風險偏好引入至風險度量中,對尾部風險合理有效的賦予權重,令譜風險測度成為金融資產尾部風險研究的優(yōu)秀工具。針對金融資產的尖峰厚尾的特性,正態(tài)分布無法正確擬合此類金融資產的尾部分布,以極值分布為核心的極值理論修正了正態(tài)分布在面對厚尾特征時的低效,極大程度的提高了各類風險度量工具對金融資產尾部風險度量的精確度。在實證分析中,選擇滬深300股指期貨在2010年4月16日至2020年3月25期間活躍合約的結算價為樣本數(shù)據(jù),對期貨交易中的空頭方和多頭方進行分析。通過正態(tài)性檢驗,證明滬深300股指期貨收益率率具有尖峰厚尾的特點,從而對樣本尾部數(shù)據(jù)應用極值理論進行擬合在理論上具有合理性。實證的結果表明,基于極值理論的VaR、ES、SRM對滬深300股指期貨的尾部風險的度量結果普遍要高于在正態(tài)分布假設下的情形,直觀反映出正態(tài)分布假設會低估尾部風險。譜風險... 

【文章來源】：華中師范大學湖北省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖２．１?用圖像表示的ＶａＲ??在損失序列的分布為離散型時，７ａ；？的表達式為：??

圖２．２?ＶａＲ與ＥＳ的比較??

度的損失賦以不同大小的權重，此種更加周全的??考量使尾部損失的權重更加合理，投資者面對風險的情緒受到投資者自身的主觀風??險偏好類型的影響，考慮到不同的風險偏好伴隨著不同效用函數(shù)，分析不同風險偏??好的特點，結合對應的效用函數(shù)，以此弄清風險偏好對尾部風險的賦予權重的影響。??投資者對風險的態(tài)度大體可以分為三類：風險偏好、風險中性和風險厭惡，這??導致在進行投資決策時，面對同樣的風險，不同的態(tài)度所作出的決定是不相同的。??Ａ??Ｕ??／??／??／??／??／??ｗ??圖２．３?風險偏好型效用函數(shù)??風險偏好型的投資者在面對可能造成的等額的損失和收益時，更愿意承擔發(fā)生??損失的可能性選擇冒險行為。從圖像中可以看出來風險偏好型的效用函數(shù)Ｕ（Ｗ）的??斜率隨著資產Ｗ的增加是逐漸上升的，也就是說效用Ｕ（Ｗ）隨著Ｗ的增加，增長的速??度也在上升，邊際效用遞增。從ＳＲＭ的角度去看，這就意味著在計算尾部風險時，??隨著末尾分位數(shù)的損失越來越大，由于風險增大帶來的邊際效用遞增，越靠后的分??位數(shù)被賦予權重的速度是逐漸降低的。??１２??

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
[1]股指期貨波動性及尾部風險研究[D]. 陳聲利.哈爾濱工業(yè)大學 2018
[2]風險承受者視角下的下邊風險管理[D]. 周春陽.上海交通大學 2009

碩士論文
[1]我國股指期貨的動態(tài)保證金設定水平研究[D]. 梁超凡.山東大學 2017
[2]基于指數(shù)譜風險控制的“存量+增量”貸款組合優(yōu)化模型[D]. 王基凡.大連理工大學 2016
[3]基于風險態(tài)度的譜風險度量研究[D]. 黃敏.重慶大學 2015
[4]譜風險測度及其有效前沿[D]. 李小平.華中科技大學 2006



本文編號：3093870