長(zhǎng)期以來,我國(guó)的金融市場(chǎng),尤其是股票市場(chǎng)存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。從眾心理所導(dǎo)致的羊群效應(yīng),尚待完善的監(jiān)管體制以及一些惡意坐莊行為都擴(kuò)大了這種風(fēng)險(xiǎn),致使我國(guó)股市在短短數(shù)十年中經(jīng)歷了十余次熊市與牛市的變換。這樣猛烈地市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于普通投資者來說,意味著其資產(chǎn)存在很大的不確定性。與此相反,我國(guó)投資者市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)較少,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因此研究現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)度量方法,找到適用于我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化模型,以及將其應(yīng)用到投資組合優(yōu)化中去,探索出各類風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的最優(yōu)投資組合在不同市場(chǎng)階段變化規(guī)律,對(duì)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y策略具有指導(dǎo)意義。本文梳理了投資組合理論、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好理論以及VaR與CVaR理論的發(fā)展現(xiàn)狀,詳細(xì)介紹了各種投資組合模型和風(fēng)險(xiǎn)度量模型的數(shù)學(xué)定義與前提假設(shè),進(jìn)一步深入分析了VaR模型與CVaR模型在定義、性質(zhì)與計(jì)算方法的異同,指出了CVaR模型在性質(zhì)和計(jì)算層面的優(yōu)越性。在此基礎(chǔ)上,搭建均值-CVaR模型,通過實(shí)證研究具體分析了風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者、風(fēng)險(xiǎn)中性型投資者以及風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在大盤平穩(wěn)、熊市和牛市期間的投資組合配置特點(diǎn)以及調(diào)整情況。隨后分析了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)... 

【文章來源】：蘭州大學(xué)甘肅省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究框架圖

蘭州大學(xué)碩士學(xué)位論文基于均值-CVaR模型的投資組合策略在我國(guó)股市的實(shí)證研究34目標(biāo)應(yīng)以避險(xiǎn)為主，此時(shí)想要獲取超額收益要承擔(dān)非常大的潛在風(fēng)險(xiǎn)損失；在牛市或者大盤平穩(wěn)時(shí)期，可以通過調(diào)整投機(jī)組合配置，以較小的風(fēng)險(xiǎn)成本獲得相應(yīng)的回報(bào)。4.3投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場(chǎng)階段對(duì)有效前沿的影響均值-CVaR模型的有效前沿是在給定置信水平下，不同預(yù)期收益率下的投資組合的CVaR值組成的曲線。在給定預(yù)期收益水平下，模型置信水平變動(dòng)，投資組合的CVaR值會(huì)受到直接影響，可以說均值-CVaR模型的有效前沿是隨著模型的置信水平滑動(dòng)的。以下為平穩(wěn)期、牛市、熊市三個(gè)不同市場(chǎng)階段中，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的有效前沿。圖4-1牛市時(shí)期不同置信水平下均值-CVaR模型的有效前沿

蘭州大學(xué)碩士學(xué)位論文基于均值-CVaR模型的投資組合策略在我國(guó)股市的實(shí)證研究35圖4-2平穩(wěn)時(shí)期不同置信水平下均值-CVaR模型的有效前沿圖4-3熊市時(shí)期不同置信水平下均值-CVaR模型的有效前沿從以圖4-1至圖4-3中可以看出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平會(huì)影響均值-CVaR有效前沿的截距。（1）相同預(yù)期收益水平下，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度提高，置信水平增大，CVaR值變大，有效前沿曲線向上滑動(dòng)，可行策略的區(qū)間也會(huì)發(fā)生上移。相同置

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間與價(jià)格變化相依結(jié)構(gòu)下的高頻交易CVaR模型[J]. 潘水洋,王一鳴.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2015(10)
[2]基于交易量限制的多階段均值-CVaR投資組合模型[J]. 王竟竟,余星.  數(shù)學(xué)理論與應(yīng)用. 2015(03)
[3]考慮決策者心理行為的證券投資組合決策方法研究[J]. 曹兵兵,樊治平,于淑靜.  運(yùn)籌與管理. 2015(02)
[4]含有資本結(jié)構(gòu)因子和交易成本的均值-CVaR投資組合策略選擇模型[J]. 翟永會(huì).  河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2013(05)
[5]基于CVaR保險(xiǎn)基金投資模型[J]. 宮妍.  天津理工大學(xué)學(xué)報(bào). 2013(03)
[6]不確定環(huán)境下基于VaR和CVaR的投資組合優(yōu)化模型[J]. 潘東靜,寧玉富.  計(jì)算機(jī)科學(xué). 2012(06)
[7]基于投資者情緒的投資組合模型研究[J]. 陳其安,朱敏,賴琴云.  中國(guó)管理科學(xué). 2012(03)
[8]CVaR模型在資產(chǎn)投資組合優(yōu)化中的應(yīng)用[J]. 黃芳芳,范輝,金琴.  現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息. 2011(12)
[9]絕對(duì)離差風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型與均值方差模型的比較研究[J]. 溫鎮(zhèn)西,畢秋香.  南方經(jīng)濟(jì). 2006(11)
[10]均值-CVaR模型下的兩基金分離定理[J]. 曹靜,秦超英,覃森.  系統(tǒng)工程學(xué)報(bào). 2006(02)

碩士論文
[1]基于均值-CrVaR模型的投資組合策略分析[D]. 路丹丹.山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 2018
[2]基于均值-CVaR投資組合優(yōu)化模型實(shí)證分析[D]. 鄧天石.重慶大學(xué) 2014
[3]基于CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量角度的投資組合優(yōu)化模型的理論與實(shí)證研究[D]. 黃秀路.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[4]基于Laplace分布的均值-CVaR模型研究[D]. 喻春華.浙江工商大學(xué) 2008
[5]條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（CVaR）在投資組合理論中的應(yīng)用研究[D]. 鞏前錦.中南大學(xué) 2003



本文編號(hào)：3067964