改革開放40年以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得輝煌的成績(jī),2017年全國(guó)生產(chǎn)總值突破80億元大關(guān),經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界第二位。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)應(yīng),我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模也快速提升,從改革開放前不到100億美元的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,快速增長(zhǎng)到了 2018年初的3.16萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)世界外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總量的三分之一,這是人類歷史上不曾出現(xiàn)的規(guī)模。然而必須看到,我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理方面還存在一定的問題,美元比重過高,且低收益率資產(chǎn)較多。在剛剛過去的美國(guó)金融危機(jī)時(shí)期,我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值出現(xiàn)了嚴(yán)重的縮水,這實(shí)際上是我國(guó)國(guó)民財(cái)富的流失,因此迫切需要研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備的配置問題。黨的十九大召開以來,我國(guó)更加堅(jiān)定了“一帶一路”的發(fā)展戰(zhàn)略,要求我們進(jìn)一步開放,并且進(jìn)行更深層次的開放策略。無(wú)論客觀條件還是主觀動(dòng)力,都要求我們不斷的完善我國(guó)的外匯管理體制,在這一背景之下,本博士論文以智能金融的視角和思路研究了我國(guó)外匯儲(chǔ)備配置的策略問題,提出、發(fā)展了一整套外匯管理的貨幣指數(shù)動(dòng)態(tài)投資組合模型,并研究了美元指數(shù)的可預(yù)測(cè)性,為今后更先進(jìn)的外匯動(dòng)態(tài)管理模型提供了科學(xué)依舊。作為研究重點(diǎn),本文著重研究了我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理... 

【文章來源】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：155 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

建國(guó)以來我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)情況

312個(gè)月保持增長(zhǎng)1。圖1.2我國(guó)在2015-2016年外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)的暫時(shí)性下滑數(shù)據(jù)來源：國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站（www.safe.org.cn）外匯儲(chǔ)備對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著十分重要的作用，對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)比重大的發(fā)展中國(guó)家而言，外匯儲(chǔ)備的重要性更是不言而喻。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，充足的外匯儲(chǔ)備是調(diào)節(jié)國(guó)際收支的重要保證，保持對(duì)外支付的重要手段。在穩(wěn)定匯率方面，充足的外匯儲(chǔ)備在人民幣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定上發(fā)揮了重要作用。另外，充足的外匯儲(chǔ)備在降低我國(guó)的外匯體制改革所面臨的風(fēng)險(xiǎn)上也起到了十分重要的作用，消除了匯率制度改革中可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和各種不確定因素。另一方面，充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)于人民幣國(guó)際化進(jìn)程也有著十分重要的積極影響。微觀經(jīng)濟(jì)層面，在跨國(guó)融資和全球金融一體化不斷發(fā)展的今天，充足的國(guó)家外匯儲(chǔ)備有利于降低我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)降低企業(yè)的國(guó)際融資成本。由此看來，充足的外匯儲(chǔ)備更是可以鼓勵(lì)更多中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)之中，有利于我國(guó)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提高和加強(qiáng)。十九大報(bào)告指出，“中國(guó)開放的大門不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開越大。要以一帶一路為建設(shè)重點(diǎn)，堅(jiān)持引進(jìn)來和走出去并重，遵循共商共建共享原則，加強(qiáng)創(chuàng)新能力開放合作，形成陸海內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、東西雙向互濟(jì)的開放格局”2。依靠“一帶一路”戰(zhàn)略大背景，我國(guó)的對(duì)外開放將進(jìn)入新的格局與新的時(shí)代，在這樣一個(gè)大背景下，無(wú)疑將會(huì)有更多的中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)大發(fā)展與大合作之中。加大外匯儲(chǔ)備的研究，特別是對(duì)外匯儲(chǔ)備管理方面的研究，必將有助于為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更多理論支持。1數(shù)據(jù)來源：國(guó)家外匯管理局（2018年1月工作報(bào)告）2引自習(xí)近平總書記十九大講話

我國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格快速的上升和國(guó)內(nèi)的通脹壓力。第三，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)與外匯儲(chǔ)備管理方式存在著一定問題，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多為美元資產(chǎn)，而且是收益率十分低下的美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債，這無(wú)形間造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備收益的貶值。從圖1-3的數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中，美元資產(chǎn)占比高達(dá)61%，其比例超過歐元、英鎊、澳大利亞元的比重之和。在外匯儲(chǔ)備管理方面，我國(guó)長(zhǎng)期缺少市場(chǎng)化的外匯儲(chǔ)備管理方式，當(dāng)前外匯儲(chǔ)備的行政管理色彩還是十分的濃重。因此如何優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理方式也成為外匯儲(chǔ)備研究的一項(xiàng)重要課題。圖1.3當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：海通證券研究報(bào)告近年來國(guó)內(nèi)很多學(xué)者通過研究指出，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理存在諸多問題，很可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富流失。巴曙松（2007）通過利率水平和對(duì)美元收益率的計(jì)算結(jié)果，認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值是縮水的，應(yīng)該降低美元資產(chǎn)規(guī)模，增加歐元、英鎊、日元等資產(chǎn)。韓�。�2010）提出中投公司通過主權(quán)基金的形式加大海外投資，能夠有效優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但是他并沒有給出中投公司應(yīng)該如何管理外匯儲(chǔ)備，我國(guó)又應(yīng)該將多少外匯儲(chǔ)備交給中投公司進(jìn)行管理。楊長(zhǎng)湧（2012）認(rèn)為外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的多元化，實(shí)際上也會(huì)促進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。特別是在我國(guó)當(dāng)前與周邊國(guó)家經(jīng)貿(mào)合作往來不斷加強(qiáng)的背景下，外匯儲(chǔ)備多元化會(huì)使得人民幣的國(guó)家化程度越來越高，同時(shí)也會(huì)反過來影響我國(guó)的外匯幣種配置與外匯結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。國(guó)內(nèi)這些學(xué)者的研究不僅指出了我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理方面可能面臨著一定的問題，同時(shí)更加指出了我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)實(shí)際上是貶值的，特別是自從美國(guó)金融危機(jī)之后，美元在一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)間里都處在貶值通道里，長(zhǎng)此以往將會(huì)導(dǎo)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]后危機(jī)時(shí)代中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究[D]. 王曉鈞.東北師范大學(xué) 2011
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碩士論文
[1]我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)證分析[D]. 萬(wàn)應(yīng)元.四川師范大學(xué) 2011
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[3]中國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模研究[D]. 高志芳.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2010
[4]基于Copula-VaR方法的我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)研究[D]. 艾之濤.湖南大學(xué) 2010
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[8]中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D]. 舒珊.湖南大學(xué) 2009
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[10]基于匯率風(fēng)險(xiǎn)視角的我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析[D]. 石光宇.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2009



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