中國從影子銀行的風險承擔角度出發(fā),分析了金融摩擦影響貨幣政策傳導的理論機制,并基于15家上市影子銀行金融機構2015年第1季度到2016年第4季度數(shù)據(jù)進行實證檢驗。研究表明,以流動性缺失為表征的金融摩擦能夠增強影子銀行個體風險承擔對于貨幣政策沖擊的敏感性,最終因為風險傳染或共同風險暴露的出現(xiàn)而增加系統(tǒng)性金融風險;影子銀行也可能出現(xiàn)逆周期的風險承擔,這主要出現(xiàn)在金融系統(tǒng)出現(xiàn)嚴重損失時,此時"風險轉(zhuǎn)嫁"機制發(fā)揮作用。貨幣政策的制定和實施需要關注金融摩擦狀態(tài),警惕影子銀行順周期風險承擔帶來的金融不穩(wěn)定性以及逆周期風險承擔導致的貨幣政策失效。 

【文章來源】：金融經(jīng)濟學研究. 2019,34(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

金融壓力指數(shù)及趨勢

3．控制變量。選擇資產(chǎn)收益率(ROA)、資產(chǎn)規(guī)模(Size)和資產(chǎn)負債率(DAR)作為影子銀行層面的控制變量，其中資產(chǎn)規(guī)模由總資產(chǎn)的對數(shù)衡量。選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率(GDP_r)和房地產(chǎn)銷售價格增長率(House_r)作為宏觀經(jīng)濟層面的控制變量，其中宏觀經(jīng)濟變量通過以2005年為基期的居民消費價格指數(shù)調(diào)整為實際值。表1變量定義及說明變量類型變量名稱變量說明被解釋變量RiskZ_score或ROA的滾動標準差σ(ROA)SysRisk0．01分位數(shù)下的系統(tǒng)性金融風險△CoVaR解釋變量M2_r廣義貨幣供應量環(huán)比增長率Fsi金融壓力指數(shù)Fsi_l金融壓力指數(shù)損失成分Fsi_il金融壓力指數(shù)流動性缺失成分控制變量ROA總資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)Size對數(shù)總資產(chǎn)=ln(總資產(chǎn))DAR資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)GDP_r實際國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長率House_r實際房屋銷售價格環(huán)比增長率(三)數(shù)據(jù)說明本文以上市影子銀行作為研究對象，剔除ROA數(shù)據(jù)缺失或者Z_score出現(xiàn)負值的金融機構，最終樣本包含15家中國上市影子銀行金融機構。信托類金融機構選取陜國投A和安信信托;證券類金融機構選取東北證券、廣發(fā)證券、國海證券、國元證券、中信證券、國金證券和海通證券;民間借貸類金融機構選取魯信創(chuàng)投、渤海金控、香溢融通、愛建集團、熊貓金控以及民生控股。考慮到中國的影子銀行業(yè)務在2010年之后開始發(fā)展壯大，因此樣本區(qū)間選擇2010Q1～2016Q4。上市影子銀行的資產(chǎn)負債表和利潤表數(shù)據(jù)來源于國泰安CS-MAR金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫。五、實證檢驗和穩(wěn)健性分析(一)金融摩擦、貨幣政策

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2995573