擔(dān)保市場交易結(jié)構(gòu)是參與主體行為的分布格局,取決于擔(dān)保人、債權(quán)人和債務(wù)人三方簽署擔(dān)保契約協(xié)議的執(zhí)行結(jié)果.無風(fēng)險利率是調(diào)控金融市場的政策工具,但對擔(dān)保市場交易結(jié)構(gòu)的影響機理和效應(yīng)的研究被忽視.基于擔(dān)保人資本結(jié)構(gòu)本文構(gòu)建擔(dān)保市場均衡理論模型,推理給出無風(fēng)險利率變化影響擔(dān)保市場交易結(jié)構(gòu)的機理假設(shè)是:隨著無風(fēng)險利率增高,償付率高的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保人會提高其定價,壓縮債務(wù)人購買擔(dān)保獲得的收益,但對償付率低的劣質(zhì)擔(dān)保人不會產(chǎn)生影響,造成償付率高的優(yōu)質(zhì)擔(dān)保人從市場中退出,整體擔(dān)保市場中優(yōu)質(zhì)擔(dān)保人構(gòu)成減少,增加擔(dān)保市場的風(fēng)險.同時利用我國2007-2016年上市公司提供擔(dān)保實際數(shù)據(jù)進行實證檢驗,結(jié)果支持了假設(shè)的有效性,為我國有效防范擔(dān)保市場風(fēng)險的形成和演化提供了理論和實際依據(jù).
【部分圖文】：

第７期??冷奧琳，等：無風(fēng)險利率影響擔(dān)保市場交易結(jié)構(gòu)的效應(yīng)研究??１６３９??司對外擔(dān)保研究數(shù)據(jù)庫，對于數(shù)據(jù)庫中的缺失數(shù)據(jù)，本文手工搜集巨潮資訊披露年報中相關(guān)擔(dān)保內(nèi)容予以補??充．２００７－２０１６年度我國擔(dān)保涉?zhèn)偨痤~及提供擔(dān)保的公司在總樣本中所占的比例如圖２所示．公司的財務(wù)??數(shù)據(jù)、國債到期收益率、上海銀行間同業(yè)拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）同樣來自國泰安數(shù)據(jù)庫．本文剔除金融行業(yè)及??變量缺失的樣本，并對所有連續(xù)變量在１％和９９％分位上進行Ｗｉｎｓｏｒｉｚｅ處理，最終得到２００７－２０１６年間共??２２３５５個樣本．??２００７?２００８?２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６??年度??＿■擔(dān)保規(guī)模?提供擔(dān)保公司占比??圖２?２００７－２０１６年度我國擔(dān)保涉?zhèn)偨痤~及提供擔(dān)保公司比例??擔(dān)保貸款通常為中期與短期貸款，本文參考馮宗憲等冷奧琳等采用１年期國債到期收益率，作??為無風(fēng)險利率的衡量指標．構(gòu)建檢驗?zāi)Ｐ腿缦拢??Ｄｇｕａ?＝?Ｐ〇?＋?［３ｉＹｉｅｌｄ?＋?＾Ｌｅｖｅｒａｇｅ?＋?Ｐ＾ＲＯＡ?＋?Ｐ＾Ｓｉｚｅ?＋?Ｐ５ＳＯＥ?＋?Ｐｊｌｎｄｕｓｔｒｙ．?（１４）??本文在冷奧琳等Ｍ回歸模型的基礎(chǔ)上增加無風(fēng)險利率的年末值．由于在新的回歸模型中增加了無風(fēng)險??利率，這樣會跟年度虛擬變量產(chǎn)生多重共線性問題，故在回歸模型（１４）中，將年度虛擬變量刪除，模型的被??解釋變量、解釋變量以及控制變量如表１所示．??表１實證模型變量定義表??變量類型??變量名稱??變量符號??變量描述??被解釋變量??解釋變量??是否擔(dān)保??無風(fēng)險利率??Ｄｇｕａ??Ｙｉｅｌｄ??表示是否擔(dān)保的
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本文編號：2877751