【摘要】：我國同業(yè)拆借利率市場自1986年開始起步至1996年形成全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場,并于2006年深化改革,成立的SHIBOR于2006年10月8日開始試運行,2007年1月4日正式對外發(fā)布,逐步成長為成熟的同業(yè)拆借市場。同業(yè)拆借利率也成為貨幣市場重要的基準(zhǔn)利率之一,對于我國資本市場和實體經(jīng)濟起著重要的指示作用。對同業(yè)拆借利率全面深刻的認(rèn)識,可以使得央行更為有效地實現(xiàn)金融監(jiān)管,金融機構(gòu)進行合理的資產(chǎn)負債管理,規(guī)避利率風(fēng)險,最終推動我國同業(yè)拆借市場的進-步發(fā)展。 對于同業(yè)拆借利率的研究,國內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)進行了大量的研究,但是大部分研究都是基于特定時期特定期限品種的利率進行的分析。本文以SHIBOR試運行以來的全部數(shù)據(jù)(日度數(shù)據(jù)為1068個,月度數(shù)據(jù)為52個)為樣本,利用時間序列分析法和事件研究法,深入分析了同業(yè)拆借利率各不同期限品種的利率序列的波動特征,并針對性的分析了同業(yè)拆借市場在面對重要標(biāo)志性事件時所呈現(xiàn)的波動規(guī)律。 本文的研究框架為：第一章介紹了選題的背景和意義及主要的研究方法；第二章論述了相關(guān)的理論方法,并闡述了國內(nèi)外學(xué)者與此相關(guān)的研究成果；第三章基于ARIMA模型運用日度數(shù)據(jù)和月度數(shù)據(jù)分別對同業(yè)拆借利率進行模型擬合和分析,探討了不同樣本數(shù)據(jù)下各期限同業(yè)拆借利率適用模型的不同及所對應(yīng)的內(nèi)在波動規(guī)律；第四章是在第三章的基礎(chǔ)上,基于事件研究法對同業(yè)拆借利率是否受央行貨幣政策調(diào)整的影響進行了有針對性的分析,進而論證了同業(yè)拆借利率是否能夠充分發(fā)揮作為貨幣市場的指示器的作用,從而可以更加全面的了解同業(yè)拆借利率的波動狀況；第五章將對ARIMA模型和事件研究法以及實證結(jié)果進行總結(jié)、歸納,并提出了相應(yīng)的政策建議。 基于ARIMA模型的計量結(jié)果表明：(1)日度數(shù)據(jù)下的不同期限的同業(yè)拆借利率序列適用于不同的計量模型,其中期限較短的四種拆借利率使用ARMA模型擬合可達到較好的效果；期限較長的四種拆借利率使用ARIMA模型擬合效果較佳。(2)月度數(shù)據(jù)下的不同期限的拆借利率的序列適用的模型差別不大,除三月期限的同業(yè)拆借利率用AR(2)模型外,其余期限的拆借利率使用AR(1)模型即可。(3)不同期限的同業(yè)拆借利率的波動特征蘊含的內(nèi)在規(guī)律不同。期限較短的同業(yè)拆借利率多是用于滿足各金融機構(gòu)短期資金的不足或閑余,而期限較長的同業(yè)拆借利率則表現(xiàn)為一定的趨勢性,為金融機構(gòu)中長期資金規(guī)劃提供依據(jù)。 基于事件研究法的計量結(jié)果表明：(1)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率事件發(fā)生時,期限較長的同業(yè)拆借利率對其的敏感性要大于期限較短的同業(yè)拆借利率。(2)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率宣布事件和執(zhí)行事件對于同業(yè)拆借利率的影響程度不同,同業(yè)拆借利率對執(zhí)行事件的反應(yīng)更為強烈。(3)法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)政策宣布時,宣布事件引發(fā)反應(yīng)過度的現(xiàn)象,主要是因為信息提前泄露和市場非理性恐慌。(4)同業(yè)拆借利率的異常收益率的顯著性在事件期內(nèi)一般是在事件日當(dāng)日最為顯著,并向兩側(cè)逐漸減弱。 本文的創(chuàng)新點在于：(1)對SHIBOR進行模型擬合時選取的數(shù)據(jù)全樣本大,并基于日度數(shù)據(jù)和月度數(shù)據(jù)分別對序列進行分析,全面的數(shù)據(jù)分析避免了以往對同業(yè)拆借利率序列分析時的局限性和片面性。(2)嘗試使用事件研究法分析上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率對同業(yè)拆借利率的影響,目前用該種方法對于同業(yè)拆借利率的波動性進行研究的并不多�；谑录芯糠▽τ谕瑯I(yè)拆借利率進行分析可以更加全面的了解序列的波動特征。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F822.0
【圖文】：

贏贏霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆霆 .m333巍巍贏 贏贏翼 .....口mlll口口口口口口口 口口口口口口口wZZZ鬢 鬢鬢鬢 鬢鬢 ;;;;;圈Wlll一 一 -------------圃dlll廠廠 廠蘸蘸巍巍 巍巍猛猛猛 猛 猛驪驪 ;;;;;;;;;;;;;;;;;圖3一1各年度同業(yè)拆借的交易總額2如圖3一1所示，我國同業(yè)拆借利率的交易量同2006年相比，自2007年開始有了明顯的增長，充分說明了各金融機構(gòu)和市場對SHIBOR的認(rèn)同，同業(yè)拆借市場已逐漸成為各金融機構(gòu)資金運作的主要市場之一。作為逐漸替代了存貸款利 1httP://wwwshibor.o唱zshibor/w比小tm一/index.htrnl 22006年一2009年的交易量數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行官網(wǎng)頁httP://~w.Pbc.gov.c川，2010年I月一10月的交易量數(shù)據(jù)來源于的山中國人民銀行官方網(wǎng)站，2010年11月、12月的交易量的數(shù)據(jù)來源于_卜海銀行間同業(yè)拆放利率官網(wǎng) httP://www.shibororg/，兩者加總得到2010年全?

隔夜拆借利率樣本的自相關(guān)圖

列明擬合模型，其后對各期限品種的拆借利率呈現(xiàn)出的不同特征進行論證分析。3.2.1隔夜拆借利率的平穩(wěn)性檢驗平穩(wěn)性檢驗是序列分析的前提，從圖3一5中也可以直觀的看出隔夜拆借利率其波動并沒有明顯的上升、下降或者周期循環(huán)的趨勢，可初步判定其為平穩(wěn)序列。使用PP檢驗的方法對隔夜拆借利率檢驗可以發(fā)現(xiàn)P值為0，故拒絕原假設(shè)，認(rèn)為序列不存在單位根為平穩(wěn)序列。3.2.2隔夜拆借利率的序列特點!!!{!一{{{{，{{{，、一!，、、{、…!甘、!!{、耳、、耳_，叩 叩圖3一2隔夜拆借利率樣本的自相關(guān)圖一﨏節(jié)童馨絲000霍邏蓄圖3一3隔夜拆借利率樣本的偏自相關(guān)圖

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本文編號：2758045