【摘要】：近年來,將REITs引入國內(nèi)一直是業(yè)界與學(xué)術(shù)界討論的焦點(diǎn)。REITs一方面為房地產(chǎn)開發(fā)商的資金及時退出提供了一條有效地途徑；另一方澳大利亞REITs市場在次貸危機(jī)中不俗的表現(xiàn),使得REITs的關(guān)注度越來越高。但是,在給房地產(chǎn)商和投資者帶來巨大利益的同時,也不能忽視REITs的風(fēng)險,REITs面臨的風(fēng)險遠(yuǎn)比房地產(chǎn)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品復(fù)雜,受到多重風(fēng)險因素的影響,如房地產(chǎn)市場和證券市場的固有風(fēng)險、基金運(yùn)作風(fēng)險等。因此,本文從REITs的設(shè)立角度出發(fā),結(jié)合REITs的運(yùn)作流程和案例,研究了REITs在上市過程、運(yùn)作過程和退市中所面臨的風(fēng)險,為REITs在我國的引入和健康發(fā)展提供一些思考和經(jīng)驗(yàn)借鑒。 本文主要分為五個部分：第一部分對選題背景、研究方法和研究框架進(jìn)行了簡要的介紹,并總結(jié)了前人的研究成果。第二部分首先闡述了REITs的定義和類型；之后結(jié)合離岸上市REITs的結(jié)構(gòu)框架,歸納總結(jié)了REITs的運(yùn)作流程,包括REITs的上市、資產(chǎn)的經(jīng)營管理和退出。第三部分結(jié)合REITs的運(yùn)作流程,對REITs運(yùn)作過程中潛在的風(fēng)險因素進(jìn)行了詳細(xì)的研究。如資產(chǎn)的品質(zhì)和估值、REITs的上市時機(jī)、市場流動性、投資者對REITs的認(rèn)知度等可能對REITs的上市過程造成影響；而資產(chǎn)管理人的資產(chǎn)運(yùn)作能力、REITs的資本結(jié)構(gòu)和規(guī)模、及委托—代理關(guān)系等可能影響到REITs的經(jīng)營管理運(yùn)作；而資產(chǎn)質(zhì)量一般、處于牛市或資產(chǎn)泡沫時期則可能致使REITs退市。第四部分選用越秀房地產(chǎn)投資信托基金和睿富房地產(chǎn)投資信托基金作為案例,研究了國內(nèi)物業(yè)借道香港上市,在上市和運(yùn)作過程中所面臨的風(fēng)險,最后得出REITs資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量和上市時機(jī)、后續(xù)的經(jīng)營管理決定著REITs運(yùn)作的成敗。第五部分,針對案例分析中出現(xiàn)的各種風(fēng)險提出相應(yīng)的風(fēng)險防范對策,力爭將運(yùn)作過程中的風(fēng)險損失降至最低。 最后,我們得出在REITs運(yùn)作過程中,其面臨的主要風(fēng)險是項(xiàng)目運(yùn)作風(fēng)險,而非項(xiàng)目的具體實(shí)施。但是,本文對REITs運(yùn)作風(fēng)險的研究并不全面。加之我國還沒有真正意義上的REITs,所以造成了資料收集等困難。因此,要對房地產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行全面的風(fēng)險研究與管理,顯然還有很長的路要走。
【圖文】：

越秀
【學(xué)位授予單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.49;F293.3

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本文編號：2655472