【摘要】：匯率波動(dòng)是影響國際資本流動(dòng)的重要因素,本文結(jié)合中國國際資本流動(dòng)的主要特點(diǎn),對人民幣匯率波動(dòng)及人民幣匯率升值預(yù)期對中國國際資本流動(dòng)的影響進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。實(shí)證結(jié)果表明,中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和人民幣升值預(yù)期是吸引國際資本大量流入中國的重要因素,人民幣升值將會(huì)抑制FDI的流入,但不會(huì)使我國的FDI明顯下降,國內(nèi)利率也與FDI呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文認(rèn)為,人民幣名義匯率的適度升值和長期穩(wěn)定性有利于外資的合理流入,但目前階段應(yīng)加強(qiáng)資本監(jiān)管,預(yù)防經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
【圖文】：

型估計(jì)的數(shù)量關(guān)系，描述 VAR 模型中一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊給其它變量所帶來的影響，便于直觀考察變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。圖 4 顯示了 FDI 和短期資本流動(dòng)(SCF)受人民幣匯率、匯率預(yù)期、工業(yè)增加值增速變動(dòng)、利率差等因素?cái)_動(dòng)時(shí)的沖擊反應(yīng)。人民幣匯率水平和利率差對 FDI 流入的沖擊為負(fù)，匯率預(yù)期和工業(yè)增加值增速的沖擊影響均為正。在短期資本流入的脈沖響應(yīng)中，各因素的影響均為正。圖 4 FDI和 SCF脈沖響應(yīng)函數(shù)分析人民幣升值，在短期內(nèi)對 FDI 流入的影響不大，但可能改變的是外資流入的結(jié)構(gòu)。在人民升值的預(yù)期下，外資將減少對貿(mào)易產(chǎn)品制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，而加速對我國企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)實(shí)施并購，增加外商對我國房地產(chǎn)市場和股票交易市場的投資，以獲取資產(chǎn)增值和人民幣升值的雙重收益。但是，從長期來看，，人民幣升值將會(huì)抑制 FDI 流入。由于具有較高返銷比的跨國公司的銷售收入較多以外幣計(jì)價(jià)

方差分解(variance decomposition)給出對 VAR 模型中的變量產(chǎn)生影響的每個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)的相對重要性的信息。模型方差分解顯示了各變量影響的相對大小。方差分解的結(jié)果由圖 5 給出。圖 5 FDI和 SCF方差分解分析從圖 5 可以看出，在不考慮 FDI 流動(dòng)自身貢獻(xiàn)率的情況下，中國工業(yè)增加值增速對 FDI 的解釋占第一位，其貢獻(xiàn)率最后達(dá)到 60%左右，匯率預(yù)期、匯率水平和利率因素分別解釋了 25%、12%和 5%左右的變動(dòng)。如果不考慮短期資本流動(dòng)自身貢獻(xiàn)率，中國工業(yè)增加值增速對短期資本流動(dòng)的貢獻(xiàn)率最大達(dá)到 50%；其次是匯率預(yù)期，其貢獻(xiàn)率是逐漸增加的，在第 10 期達(dá)到近 20%；利率差的貢獻(xiàn)率在 16%左右；人民幣匯率水平的貢獻(xiàn)率較小

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本文編號(hào)：2576244