【摘要】：本文主要以行情揭示"三檔"變"五檔"的透明度變化事件來實證訂單簿信息透明度對市場質(zhì)量和訂單行為的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),信息透明度提高之后,市場質(zhì)量得到改善:一是市場流動性顯著提高,二是市場波動性顯著降低。其機理是透明度提高吸引了投機性投資者及流動性需求者提交訂單,市場流動性得以提高,并降低了市場波動性,但是價格發(fā)現(xiàn)效率受到輕微影響。此外,研究還發(fā)現(xiàn):(1)機構(gòu)投資者下單數(shù)量和撤單數(shù)量減少,但是訂單規(guī)模變大,表明其合并了小訂單代之以大訂單。(2)買單和賣單占比、訂單久期、訂單不平衡程度沒有顯著變化,但機構(gòu)投資者撤單比例降低。
【作者單位】： 深圳證券交易所;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(項目編號:70502007,71072007)
【分類號】：F830.91;F224

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