【摘要】：探討借貸雙方資金集中度對P2P平臺成交利率的影響機理。以293家國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺為樣本,對各平臺借貸雙方資金集中度與平臺成交利率進行測算。構(gòu)建借貸雙方資金集中度與P2P平臺成交利率的聯(lián)立方程模型,然后運用三階段最小二乘法對模型參數(shù)估計,得到以下結(jié)論:借貸雙方資金集中度均會對P2P平臺成交利率產(chǎn)生負向影響;P2P平臺成交利率會對其貸款資金集中度產(chǎn)生正向影響,對其借款資金集中度產(chǎn)生負向影響;P2P平臺的資金杠桿越高,其貸款資金集中度越高;出借人數(shù)、借款人數(shù)分別對P2P平臺的貸款資金集中度和借款資金集中度產(chǎn)生負向影響。
【圖文】：

圖1貸款資金集中度對P2P平臺成交利率的“風(fēng)險集中效應(yīng)”圖2貸款資金集中度對P2P平臺成交利率的“風(fēng)險識別效應(yīng)”2．3借款資金集中度對P2P平臺成交利率的影響機理借款資金結(jié)構(gòu)是衡量一家P2P平臺資金去向安全性的重要指標。為了吸引出借人出借資金，當前國內(nèi)的P2P平臺大多都承諾“保本保息”。但是信息不對稱問題仍然存在，出借人明顯處于信息劣勢，無法獲知P2P平臺真實的借款資金結(jié)構(gòu)信息。本文認為，借款資金集中度對P2P平臺成交利率的影響也存在2種效應(yīng)。1)風(fēng)險集中效應(yīng)。P2P平臺的借款資金集中度過高，資金集中在少數(shù)標的項目上導(dǎo)致風(fēng)險集中，出借人和P2P平臺面臨更大的風(fēng)險敞口，借款人還款違約風(fēng)險也會增高。一旦平臺集中的大客戶出現(xiàn)大額逾期或無法還款，，對其的資金追償將變得極為困難，平臺將面臨極大的擔保賠付壓力，很可能將影響到自身的正常經(jīng)營，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，出借人的投資很可能將無法收回［21］。所以，借款資金結(jié)構(gòu)風(fēng)險的集中，將推高平臺借貸的成交利率。本文將這種效應(yīng)稱為借款資金集中度對P2P平臺成交利率的“風(fēng)險集中效應(yīng)”，如圖3所示。圖3借款資金集中度對P2P平臺成交利率的“風(fēng)險集中效應(yīng)”2)風(fēng)險識別效應(yīng)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的借款資金去向集中度越高，意味著借款資金集中在少數(shù)借款標的項目上，出借人能夠有較多的時間精力去評估、識別項目質(zhì)量，較容易識別出其中的優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健項目。由此，借款人、平臺以及出借人都將實現(xiàn)期望目標;因此，借款資金結(jié)構(gòu)的集中，將降低借款融資的成本，即降低平臺借貸的成交利率。本文將這種效應(yīng)稱為借款資金

Ten_L=α1+α2Interest+α3Time+α4Number_L+α5Volume+α6Lever+u1，Ten_D=β1+β2Interest+β3Time+β4Number_D+β5Capital+u2，Interest=χ1+χ2Ten_L+χ3Ten_D+χ4Time+χ5Volume+χ6Lever，+χ7Quantity+χ8Duration+χ9F_Time+u3。(1)圖5內(nèi)生變量與前定變量的劃分4模型估計與實證結(jié)果4．1方程的聯(lián)立性(變量的內(nèi)生性)檢驗1)檢驗貸款資金集中度方程中P2P平臺成交利率的內(nèi)生性。首先，將聯(lián)立方程中影響P2P平臺成交利率與前十大出借人待收金額占比的所有前定變量作為自變量、P2P平臺成交利率作為因變量進行最小二乘回歸，并從回歸結(jié)果中導(dǎo)出P2P平臺成交利率方程簡化式的殘差序列u'3(u'3為一般的OLS殘差)。即:Interest=n1+n2Time+n3Volume+n4Lever+n5Quantity+n6Duration+n7F_Time+n8Number_L+u'3。(2)得到u'3的估計結(jié)果:u'3=Interest－0．2006018－0．000468Time+0．012309Volume+2．96E－05Lever－0．0．3473Quantity+0．000761Duration+5．05E－08F_Time－0．001334×Number_L。(3)令u1=ξ3u'3+e1，此時有:Ten_L=α1+α2Interest+α3Time+α4Number_L+α5Volume+α6Lever+ξ3u'3+e1。(4)對上述方程采用最小二乘法進行回歸估計，以關(guān)注ξ3是否顯著，即檢驗變量u'3的系數(shù)ξ3的t檢驗是否顯著。原假設(shè)為H0∶ξ3=0。實際回歸結(jié)果如下:Ten_L=0．257506+2．697955Interest－0．001771Time－0
【作者單位】： 大連理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部
【基金】：國家社科基金重大項目(ZDA025) 遼寧經(jīng)濟社會發(fā)展課題(2017lslktjd-018)
【分類號】：F724.6;F832.4

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本文編號：2532176