【摘要】：網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)記錄了數(shù)以億計的搜索關(guān)注與需求,為研究市場交易行為提供了必要數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。本文以股票市場為例,首先從微觀的投資者行為視角建立一個理論框架,揭示了網(wǎng)絡(luò)搜索與股票市場之間存在一定的先行——滯后關(guān)系。然后,在時差相關(guān)分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)經(jīng)濟(jì)含義將搜索數(shù)據(jù)合成為三類搜索指數(shù):股民行動指數(shù)、市場行情指數(shù)、宏觀形勢指數(shù)。實(shí)證檢驗得出,搜索指數(shù)與上證指數(shù)年收益率正相關(guān)且存在協(xié)整關(guān)系。在長期趨勢中,三類搜索指數(shù)分別每增加1個百分點(diǎn),年收益率將增加0.22、0.56、0.83個百分點(diǎn)。進(jìn)一步的Granger因果關(guān)系檢驗表明,搜索指數(shù)對上證指數(shù)年收益率具有顯著的預(yù)測能力。
【圖文】：

首先以兩個關(guān)鍵詞“股票入門”、“物價上漲”為例子，對比其搜索關(guān)注度的變化與上證指數(shù)收益率的關(guān)系。如圖 2 所示，，“股票入門”的關(guān)注度變化率領(lǐng)先于收益率走勢，而“物價上漲”則滯后于收益率走勢�？梢�，不同關(guān)鍵詞表現(xiàn)出不同的時差關(guān)系。一個關(guān)鍵詞僅能從一個側(cè)面反映股票市場的一種行為特征，而股票總體收益走勢必需由多個關(guān)鍵詞共同刻畫，因此，需要進(jìn)一步對關(guān)鍵詞進(jìn)行時差判斷與合成。2、關(guān)鍵詞的選擇與判斷根據(jù)股票交易過程的影響因素，本文通過挖掘和篩選過濾，確定了 131 個初始關(guān)鍵詞。為了評價關(guān)鍵詞的搜索關(guān)注變化與股票收益率的關(guān)系

且搜索指數(shù)作為 Granger 原因的顯著性更強(qiáng)，而宏觀形勢指數(shù)僅單向 Granger 引起上證指數(shù)年收益率，且顯著性較弱( 10% 顯著水平) ，如圖 4 所示。上述特征說明，股民行動指數(shù)和市場行情指數(shù)對股票市場收益率的具有較強(qiáng)預(yù)測能力，而股票市場反過來也會影響這兩個搜索指數(shù)，但這種反向的預(yù)測能力相對較弱; 宏觀形勢指數(shù)對股票市場收益率具有一定的預(yù)測能力，但反向則不成立，這與實(shí)際情況較為相符，宏觀形勢的影響因素更為復(fù)雜，而股票投資者可能僅是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢關(guān)注人群中的一小部分，因此，對其不具有預(yù)測能力。六、總結(jié)、局限性及下一步研究方向本文從理論及實(shí)證上分析了網(wǎng)絡(luò)搜索與股票市場的相關(guān)關(guān)系及其預(yù)測能力，主要工作及創(chuàng)新點(diǎn)如下:( 1) 理論框架及內(nèi)在機(jī)理的探討�；诰W(wǎng)絡(luò)搜圖 4 搜索指數(shù)與上證指數(shù)年收益率的因果關(guān)系注: 箭頭由 Granger 原因指向 Granger 結(jié)果; 實(shí)線為5% 顯著水平
【作者單位】： 中國科學(xué)院研究生院管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金“信息不對稱程度的量化研究——基于電子商務(wù)市場交易數(shù)據(jù)的實(shí)證分析”(70972104) 國家自然科學(xué)基金“電子商務(wù)交易動力機(jī)制研究”(70772103) 北京市自然科學(xué)基金“北京市電子政務(wù)信息資源共建共享投資回報研究”(9073020) 阿里巴巴青年學(xué)者支持計劃“網(wǎng)絡(luò)購物用戶行為和購買力提升研究”(Ali-2010-A-5)
【分類號】：F224;F49;F832.51

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本文編號：2520329