【摘要】：以金融契約和控制權配置理論為基礎,構建了"金融契約—控制權配置—管理者投資決策"的理論分析框架,揭示了不同金融契約結構下企業(yè)控制權配置的屬性特征及其對管理者投資決策的影響,并以2002～2005年中國上市公司數(shù)據(jù)進行了實證檢驗。結果表明,企業(yè)負債規(guī)模與過度投資之間存在非線性U型關系;同時,流通股比例增加則有利于抑制管理層過度投資,但第一大股東持股比例增加不僅不能抑制過度投資,反而會惡化過度投資。進一步研究發(fā)現(xiàn),其他條件相同的情形下,地方國企的過度投資程度最高,央屬國企的過度投資水平居中,而民營企業(yè)的過度投資水平最低。
[Abstract]:Based on the theory of financial contract and control right allocation, this paper constructs the theoretical analysis framework of "financial contract-control right allocation-managers' investment decision". This paper reveals the attributes of corporate control allocation under different financial contract structures and its influence on managers' investment decisions, and makes an empirical test based on the data of Chinese listed companies from 2002 to 2005. The results show that there is a nonlinear U-type relationship between debt scale and overinvestment. At the same time, the increase in the proportion of outstanding shares is conducive to curb management overinvestment, but the increase in the proportion of the largest shareholder not only can not inhibit overinvestment, but will worsen overinvestment. Further study shows that under the same conditions, the local state-owned enterprises have the highest degree of overinvestment, the central state-owned enterprises have the middle level of over-investment, and the private enterprises have the lowest level of over-investment.
【作者單位】： 重慶大學經濟與工商管理學院;
【基金】：教育部人文社科青年基金(09YJC630243)“可轉債融資對內部公司治理和企業(yè)價值的影響及機理研究”,教育部高等學校博士點新教師基金(20100191120041)“控制權配置、相機治理機制與企業(yè)價值:基于控制權動態(tài)轉移視角” 中央高�；究蒲袠I(yè)務費重點項目(CDJSK 11 009)“我國企業(yè)高管腐敗的制度誘因、產生機理及治理對策研究”
【分類號】：F224;F832.51;F272

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本文編號：2362312