【摘要】：央行票據(jù)是由中國人民銀行發(fā)行、用以對沖外匯占款的短期債券,是我國實施公開市場操作的主要工具。它是我國外匯大量持續(xù)流入、國債市場不發(fā)達、央行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不合理的產(chǎn)物。央行票據(jù)這種替代性操作工具和國債相比,利息成本的承擔(dān)機制不同。央行票據(jù)的利息支付構(gòu)成了新的貨幣擴張因素,呈現(xiàn)"反對沖"效應(yīng),增大通脹壓力,其對沖操作效率也不斷降低。與發(fā)達國家相比,我國目前還不存在成熟的公開市場操作,未來我國應(yīng)努力建設(shè)多層次發(fā)達的國債市場,以提高公開市場操作的效率和貨幣政策的有效性。
[Abstract]:The central bank paper is issued by the people's Bank of China to hedge against foreign exchange holdings of short-term bonds, is the main tool for China to implement open market operations. It is the product of the continuous inflow of foreign exchange, the underdevelopment of the national debt market and the irrational structure of the central bank's assets and liabilities. Central bank note this alternative operation tool and national debt, interest costs bear mechanism is different. Interest payments on central bank bills constitute a new element of monetary expansion, showing a "backlash" effect, increasing inflationary pressures and reducing the efficiency of hedging operations. Compared with the developed countries, there is no mature open market operation in China at present. In the future, China should strive to build a multi-level and developed national debt market in order to improve the efficiency of the open market operation and the effectiveness of monetary policy.
【作者單位】： 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會科學(xué)研究基地項目“現(xiàn)代財政金融理論的中國淵源”(08JJD790123)
【分類號】：F822.0

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1 張Z，

本文編號：2307459