【摘要】：我國股票市場"政策市"現(xiàn)象由來已久,但一直缺乏規(guī)范的解釋。"政策市"實(shí)質(zhì)上是相關(guān)制度和政策變動(dòng)引致的市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn),根本上取決于制度改革和政策制定的方式本身。我們將"摸著石頭過河"式的制度改革和政策制定方式,描述為代理變量的隨機(jī)過程,建立了其馬爾可夫過程假說;再根據(jù)假說構(gòu)造了股票定價(jià)和市盈率決定的隨機(jī)Gordon模型,推導(dǎo)出我國股市強(qiáng)振蕩性的幾個(gè)命題。研究表明,"摸著石頭過河"的政策方式必然引起"政策市",不利于發(fā)揮資本市場的基本功能;應(yīng)逐步采用連貫和平穩(wěn)的制度改革和政策制定方式,以消除系統(tǒng)性的政策不確定性造成的預(yù)期變動(dòng)和股市的強(qiáng)烈振蕩。
[Abstract]:China's stock market "policy market" phenomenon has a long history, but there has been a lack of normative explanation. " The policy market is essentially the embodiment of the market system risk caused by the related system and the policy change, and fundamentally depends on the way of system reform and policy making itself. We describe the system reform and policy making as the stochastic process of agency variable, and establish the hypothesis of Markov process. Based on the hypothesis, the stochastic Gordon model of stock pricing and price-earnings ratio is constructed, and several propositions of strong oscillation in Chinese stock market are deduced. The research shows that the policy mode of "crossing the river by feeling the stone" inevitably leads to "policy market", which is not conducive to giving full play to the basic function of capital market; In order to eliminate the expected changes caused by systematic policy uncertainty and the strong oscillation of the stock market, we should gradually adopt a consistent and steady way of system reform and policy making.
【作者單位】： 中山大學(xué)嶺南學(xué)院;中國人民銀行廣州分行;
【基金】：作者主持的全國優(yōu)秀博士學(xué)位論文作者專項(xiàng)資金資助項(xiàng)目(200504) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才計(jì)劃(2007) 中央高�；緲I(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)(2009)的資助
【分類號】：F832.51

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本文編號：2297786