本文選題：認(rèn)知風(fēng)險 + 溢價效應(yīng)　； 參考：《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2011年10期

【摘要】：Fama(1991)認(rèn)為資產(chǎn)的個體風(fēng)險可以被投資組合分散,與超額收益無關(guān);Merton(1987)認(rèn)為不完全信息市場中,認(rèn)知風(fēng)險是超額收益率的主要來源。本文構(gòu)造我國股票市場的認(rèn)知風(fēng)險指標(biāo),采用橫截面和面板數(shù)據(jù)分析方法,結(jié)果都發(fā)現(xiàn)認(rèn)知風(fēng)險對股票未來收益具有顯著的正影響,認(rèn)知風(fēng)險每增加1%,股票預(yù)期收益增加0.04%,證實(shí)了Merton的推斷。本文還發(fā)現(xiàn),經(jīng)Carhart四因子模型風(fēng)險調(diào)整后,最高、最低認(rèn)知風(fēng)險的股票組合每年超額收益差異超過20%,且這種溢價現(xiàn)象長期存在,股權(quán)分置改革后更加明顯。進(jìn)一步的研究表明,認(rèn)知風(fēng)險定價因子在我國股市中具有定價功能。
[Abstract]:Famaer (1991) thinks that the individual risk of assets can be dispersed by investment portfolio, but Merton 1987 has nothing to do with excess return.) in incomplete information market, cognitive risk is the main source of excess return. In this paper, we construct the cognitive risk index of stock market in China and use cross-sectional and panel data analysis methods. The results show that cognitive risk has a significant positive impact on the future return of stock market. For each increase in cognitive risk, the expected return on stocks increases by 0.04, confirming Merton's inference. It is also found that after adjusting the risk of Carhart four-factor model, the annual excess return difference of stock portfolio with the highest and lowest cognitive risk exceeds 20 per year, and the phenomenon of this premium exists for a long time, especially after the reform of split share structure. Further research shows that cognitive risk pricing factor has pricing function in Chinese stock market.
【作者單位】： 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理研究院;
【基金】：國家社科基金重大項(xiàng)目“以人為本的中國金融全面協(xié)調(diào)與可持續(xù)發(fā)展研究”(批準(zhǔn)號:07&ZD014)的階段性成果 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)“211工程”三期建設(shè)項(xiàng)目資助
【分類號】：F224;F832.5

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本文編號：1958778