本文選題：社會(huì)網(wǎng)絡(luò) + 投融資服務(wù)�。� 參考：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年博士論文

【摘要】：中國經(jīng)濟(jì)在改革開放的30多年時(shí)間內(nèi)持續(xù)高速發(fā)展,這主要得益于投資與外貿(mào)“兩架馬車”的并駕齊驅(qū),但同時(shí)也消耗了大量的資源,目前來看,現(xiàn)有的發(fā)展方式難以為繼。通過開放創(chuàng)新、協(xié)同創(chuàng)新模式,建設(shè)創(chuàng)新型國家、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)型,已經(jīng)成為政府和業(yè)界就克服目前瓶頸、保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的共識(shí)。本研究關(guān)注信息時(shí)代背景下的技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的結(jié)合問題,提出利用信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)新型的金融服務(wù),試圖對(duì)基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的在線投融資服務(wù)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)中的若干關(guān)鍵問題(投融資雙方的信息不對(duì)稱問題,融資項(xiàng)目的質(zhì)量提升、優(yōu)勝劣汰問題,市場參與者的非理性行為及對(duì)市場效率的影響,風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與監(jiān)管)進(jìn)行研究分析,提出解決方案,以期為民間資本增加新的投資渠道,為中小微、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的高新技術(shù)項(xiàng)目融資增加新的渠道。首先,本研究將重點(diǎn)放在討論、建立基于信息技術(shù)應(yīng)用的、民間資本參與投融資活動(dòng)的相關(guān)理論支撐框架。該理論框架由來自三個(gè)方面的理論構(gòu)成：社會(huì)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)理論、創(chuàng)新相關(guān)理論、投融資相關(guān)的理論。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在緩解信息不對(duì)稱問題方面的作用啟發(fā)了我們對(duì)其在金融創(chuàng)新領(lǐng)域中的可能應(yīng)用的探討,也是本文將其納入基本理論框架中來的重要原因。創(chuàng)新理論對(duì)本研究的重要指導(dǎo)價(jià)值體現(xiàn)在金融創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在聯(lián)系方面。兩者互補(bǔ)、互促的關(guān)系是體現(xiàn)本研究意義和根據(jù)的重要理論立足點(diǎn)。投融資相關(guān)的理論作為本研究理論體系支撐的三極中的一極,對(duì)于解釋在線投融資服務(wù)平臺(tái)中發(fā)生的各種現(xiàn)象提供了重要且豐富的理論來源。 本文具體的研究內(nèi)容及創(chuàng)新(貢獻(xiàn))點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一)首次提出了基于信息偏好和獲取成本的決策樹模型用于解釋羊群效應(yīng)的形成(已發(fā)表在SSCI檢索的英文期刊上,詳見“在讀期間科研成果”)。針對(duì)在線投融資服務(wù)市場中的非理性行為問題,本研究使用決策樹模型解釋了羊群效應(yīng)在信息獲取成本存在的情況下是如何形成的。相較于過去的同類模型而言,首次引入了信息獲取的成本和決策者對(duì)信息的偏好兩個(gè)假設(shè),并且基于模型給出了可以實(shí)證的假設(shè),使理論研究與實(shí)證研究較好的結(jié)合起來。有關(guān)本創(chuàng)新點(diǎn)的詳情,請見第4章4.2.1節(jié)。二)首次揭示了社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在緩解信息不對(duì)稱問題中受到的來自市場外部信譽(yù)環(huán)境的影響。針對(duì)在線投融資服務(wù)過程中的信息不對(duì)稱問題,本文首次使用來自中美兩國的P2P市場的真實(shí)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比實(shí)證分析。其分析結(jié)果首次揭示了社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在不同市場外部信譽(yù)環(huán)境中對(duì)于信息不對(duì)稱問題發(fā)揮的不同作用。具體而言,我們發(fā)現(xiàn),在中國的拍拍貸市場中,來自社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的信號(hào)相較于美國Prosper市場,對(duì)于投資者的決策具有更加顯著的影響。這可以解讀為在市場外部信譽(yù)體系不完善的情況下,社會(huì)網(wǎng)絡(luò)將在緩解信息不對(duì)稱方面扮演更加重要的作用。詳見第5章5.1節(jié),表5-1和表5-7及結(jié)論5-3。三)首次揭示了投資者在在線投融資服務(wù)平臺(tái)中面臨信號(hào)選擇問題時(shí)的誤判現(xiàn)象。信息系統(tǒng)的應(yīng)用降低了信息獲取、交換的成本,隨之而來的也伴隨著“信息爆炸”。在面臨眾多的信息時(shí),如何挑選信息、加工信息獲得決策支持是投資者克服信息不對(duì)稱問題的重要手段。但是,由于各種客觀(決策輔助工具)、主觀(缺乏投資經(jīng)驗(yàn))條件的限制,投資者可能會(huì)挑選出與風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)的信號(hào)作為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的信息。詳見第5章,結(jié)論5-1和結(jié)論5-4。四)提出了創(chuàng)新的投融資服務(wù)平臺(tái)及配套的八大機(jī)制。本文提出了新的基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的在線投融資服務(wù)平臺(tái)。該平臺(tái)以開放創(chuàng)新理念為指導(dǎo),以信息技術(shù)、統(tǒng)計(jì)模型作為支撐,融合社會(huì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù),加入第三方服務(wù),同時(shí)引入機(jī)構(gòu)投資者模式以及P2P模式。一方面,我們試圖通過信息技術(shù)降低交易成本、提高市場效率,利用P2P模式充分調(diào)動(dòng)民間資本參與企業(yè)投融資活動(dòng),引入社會(huì)網(wǎng)絡(luò)緩解信息不對(duì)稱問題,另一方面,我們希望機(jī)構(gòu)投資者和大眾投資者共同參與的模式能夠?qū)Υ蟊娡顿Y行為發(fā)揮引導(dǎo)作用。并且首次從項(xiàng)目的生命周期視角提出了平臺(tái)配套的八大機(jī)制：項(xiàng)目評(píng)估機(jī)制、信用保障機(jī)制、參與者激勵(lì)機(jī)制、項(xiàng)目資本對(duì)接機(jī)制、隱私保護(hù)機(jī)制、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、政府監(jiān)控機(jī)制。有關(guān)本創(chuàng)新點(diǎn)詳情見第6章。 長久以來,由于監(jiān)管層面對(duì)民間金融活動(dòng)的否定態(tài)度,沒有積極地去面對(duì)、尚未承認(rèn)其合理性。而這樣的態(tài)度也禁錮了我們對(duì)其進(jìn)行探討和研究的步伐。從實(shí)證角度來看,由于缺乏認(rèn)真審視民間金融的態(tài)度,以及大規(guī)模、真實(shí)交易數(shù)據(jù)收集的缺失,都導(dǎo)致了學(xué)術(shù)界一直難以獲得對(duì)民間金融活動(dòng)進(jìn)行實(shí)證研究的機(jī)會(huì)。有關(guān)學(xué)術(shù)研究的不足使得我們對(duì)于民間金融活動(dòng)缺乏客觀的、全面的了解,產(chǎn)生了一些由于未知而帶來的擔(dān)心,進(jìn)而拒絕其存在和發(fā)展的可能。而隨著信息技術(shù)的推動(dòng),與社會(huì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的結(jié)合,基于網(wǎng)絡(luò)的金融服務(wù)創(chuàng)新為我們探索民間借貸活動(dòng)提供了一個(gè)的窗口。在線P2P借貸市場的興起就是此類在線投融資服務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)典型代表,針對(duì)來自在線P2P借貸市場的真實(shí)交易數(shù)據(jù)的分析,使得我們大致可以對(duì)民間借貸公開化以后可能出現(xiàn)的問題有所了解和認(rèn)識(shí)�；趤碜灾忻纼蓢腜2P市場對(duì)比分析,使得我們證實(shí)了社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在民間借貸活動(dòng)中發(fā)揮的重要角色。這樣的重要性表現(xiàn)在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)借貸活動(dòng)中投融資雙方的信息不對(duì)稱問題具有明顯的緩解作用,且隨著市場外部信譽(yù)環(huán)境的變化而變化：市場信譽(yù)缺乏程度越嚴(yán)重,投融資雙方對(duì)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的依賴性越強(qiáng)。通過對(duì)在線P2P借貸市場中的我們的研究還證實(shí)了,通過適當(dāng)?shù)臋C(jī)制設(shè)計(jì),加之市場本身的力量,可以對(duì)民間借貸活動(dòng)形成較好的規(guī)制、引導(dǎo)效果。民間金融并非無法掌控,在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的時(shí)候,國家主導(dǎo)的投資行為、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式會(huì)出現(xiàn)明顯的問題。因此,對(duì)民間資本的利用、民間金融活動(dòng)的認(rèn)識(shí)需要更多的關(guān)注和客觀認(rèn)識(shí)。 本研究獲得國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(11AZD077)以及四川省科技廳2010、2011和2012平臺(tái)項(xiàng)目資金的支持。
[Abstract]:This research focuses on the research and analysis of the possible application of private capital in the field of financial innovation .

The research content and innovation ( contribution ) points are mainly embodied in the following aspects : 1 ) The decision tree model based on information preference and acquisition cost is proposed for the first time to explain the formation of the herding effect ( published in the English journal of SSCI search , for details ) . On the one hand , we find that the social network plays a more important role in the problem of information asymmetry . For the first time , we find out that the social network plays a more important role in the information asymmetry problem .

On - line P2P lending market is a typical representative of this kind of online investment and financing service innovation . With the promotion of information technology and the lack of real transaction data collection , we have proved that the social network plays an important role in the private lending activities .

This study was supported by the National Social Sciences Fund Key Project ( 11AZD077 ) and the funding of the Sichuan Provincial Science and Technology Office for 2010 , 2011 and 2012 .

【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.4

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1787990