發(fā)布時間：2018-04-10 07:13

  本文選題：信息性交易概率　切入點：股價同步性　出處：《管理科學(xué)》2011年04期

【摘要】：財務(wù)學(xué)研究將資本資產(chǎn)定價模型的統(tǒng)計量R2作為股價同步性的度量指標(biāo),而對R2代表的經(jīng)濟(jì)含義學(xué)者們持有信息論和噪聲論兩種對立觀點。在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上,深入分析中國股價同步性所代表的經(jīng)濟(jì)含義以及知情交易對股價同步性的影響,并以深市2003年至2004年在主板交易的上市公司為研究對象,采用EKOP模型估計股票的信息性交易概率,將其作為知情交易的直接度量,構(gòu)建線性回歸模型,對中國信息性交易概率與股價同步性的關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。研究結(jié)果表明,信息性交易概率與股價同步性之間呈高度負(fù)向相關(guān),即知情交易通過增加股價中的信息含量降低股價同步性。由于市場層面的信息與公司特質(zhì)信息對股價同步性的影響不同,進(jìn)一步將信息性交易概率分解為市場信息性交易概率和個股信息性交易概率,分別納入回歸模型中進(jìn)行檢驗。結(jié)果顯示,個股信息性交易概率對股價同步性有負(fù)向影響,市場信息性交易概率與股價同步性有正相關(guān)關(guān)系。上述研究發(fā)現(xiàn)為R2股價信息含量的解釋提供了有利的實證支持。
[Abstract]:The statistics R ~ 2 of capital asset pricing model is regarded as a measure of synchronism of stock price in finance research, and the scholars hold two opposing views on the economic meaning of R ~ 2, that is, information theory and noise theory.On the basis of literature review, this paper deeply analyzes the economic meaning represented by synchronism of Chinese stock prices and the influence of informed trading on the synchronicity of stock prices, and takes the listed companies traded on the main board of Shenzhen Stock Exchange from 2003 to 2004 as the research objects.The EKOP model is used to estimate the information trading probability of stocks as a direct measure of informed trading and a linear regression model is constructed to test the relationship between the information transaction probability and the synchronicity of stock price in China.The results show that there is a highly negative correlation between the probability of information trading and the synchronicity of stock price, that is, informed trading reduces the synchronicity of stock price by increasing the information content in stock price.Because the information at the market level and the characteristic information of the company have different influences on the synchronism of stock price, the information transaction probability is further decomposed into the market information transaction probability and the individual stock information transaction probability, respectively, and tested in the regression model.The results show that the information trading probability of individual stock has a negative effect on the synchronism of stock price, and the market information transaction probability has a positive correlation with the synchronicity of stock price.The above findings provide favorable empirical support for the explanation of R2 share price information content.
【作者單位】： 華中科技大學(xué)管理學(xué)院;中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院;江西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(70872035)~~
【分類號】：F832.51;F224

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7 陳e，

本文編號：1730186