本文選題：投資者情緒　切入點(diǎn)：收益與風(fēng)險(xiǎn)　出處：《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2011年12期

【摘要】：采用六個(gè)代理變量周數(shù)據(jù),以主成分分析方法構(gòu)建了投資者情緒指數(shù)。在股票市場(chǎng)周期進(jìn)一步細(xì)分為牛熊市以及牛熊市初中末期的情況下,運(yùn)用TARCH模型研究了投資者情緒變化與上證綜指、深證成指及五類股票風(fēng)格指數(shù)收益間的關(guān)系及其風(fēng)險(xiǎn)特征。研究結(jié)果表明:牛熊市態(tài)下情緒變化對(duì)上述股指收益均有顯著影響,熊市時(shí)情緒對(duì)股市收益沖擊遠(yuǎn)大于牛市時(shí)的沖擊。而且,細(xì)分市態(tài)分析結(jié)果顯示:牛市初期及熊市末期的沖擊在牛市及熊市中分別最大,即股市收益表現(xiàn)出強(qiáng)烈的非對(duì)稱性;各類風(fēng)格股票收益在市場(chǎng)周期不同階段受情緒變化影響不同,股票收益表現(xiàn)出明顯的風(fēng)格輪動(dòng)效應(yīng)。因此,投資者在不同階段對(duì)各類股票的投資策略也有所差異,市場(chǎng)周期不同階段好壞消息對(duì)收益波動(dòng)沖擊的非對(duì)稱效應(yīng)也有不同特征。
[Abstract]:Based on the weekly data of six proxy variables, the investor sentiment index is constructed by principal component analysis (PCA).Under the condition that the stock market cycle is further subdivided into bull bear market and bull bear market at the end of junior middle school, this paper uses TARCH model to study the relationship between the changes of investor sentiment and the returns of Shanghai Composite Index, Shenzhen Composite Index and five kinds of stock style indices and their risk characteristics.The results show that the emotional changes in the bull market have a significant impact on the above stock index returns, and the impact of bear market mood on the stock market returns is much greater than that on the bull market.Furthermore, the results of market segmentation analysis show that the impact of the initial bull market and the bear market is the biggest in the bull market and the bear market respectively, that is, the stock market returns show strong asymmetry;All kinds of style stock returns are affected by different emotional changes in different stages of market cycle, and stock returns show obvious style rotation effect.Therefore, investors have different investment strategies in different stages, and the asymmetric effects of good or bad news on earnings fluctuations in different stages of market cycle have different characteristics.
【作者單位】： 華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目“基于投資者情緒的資本資產(chǎn)定價(jià)研究”(70871042)
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1725634