本文選題：匯率波動　切入點：政府　出處：《財政部財政科學(xué)研究所》2013年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：中國金融體制改革是經(jīng)濟體制改革的重要組成部分,它是適應(yīng)國內(nèi)外形勢的新變化、按照全面建成小康社會的新要求、順應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢和規(guī)律而采取的重要舉措。然而,在改革的道路上還有不少困難和問題,一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)有待加強,其中,匯率的市場化改革就是較為突出且影響深遠的一個。匯率市場化改革不僅關(guān)系到匯率的定價權(quán)及人民幣升值貶值,更關(guān)系到金融調(diào)控機制的形成及完善,甚至關(guān)系到中國的對外貿(mào)易及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。 目前,中國正處于由政府主導(dǎo)的固定匯率制度逐步向以市場供求為基礎(chǔ)有管理的浮動匯率制度過渡的轉(zhuǎn)型期。人民幣匯率在經(jīng)歷了幾十年的相對穩(wěn)定之后,逐步形成了有升有降雙向波動的態(tài)勢,且隨著人民幣國際化進程的加快,其波動日益加劇和復(fù)雜。主要表現(xiàn)為人民幣一改單向升值或貶值的趨勢,而表現(xiàn)出不規(guī)則的上下波動,且波動的幅度不斷變化、波動的頻率不斷加快。從固定匯率到逐步實現(xiàn)市場化,匯率的波動性增強給政府、企業(yè)、家庭(個人)等不同主體帶來了不同程度的影響。在上述主體尚沒有完全適應(yīng)這種匯率波動的態(tài)勢之時,頻繁且難以預(yù)測的匯率波動會影響各主體的判斷并引發(fā)其財務(wù)風(fēng)險。 從政府的層面看,匯率波動主要影響政府的外匯儲備價值。在近幾年人民幣對美元持續(xù)升值的大背景下,以美元為主要儲備貨幣的外匯儲備出現(xiàn)大幅縮水,不僅在政府的資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)價值縮水,其實際購買力也隨著美元指數(shù)的不斷下降而降低。從企業(yè)的層面來看,匯率波動會引發(fā)折算風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。其中,折算風(fēng)險是指企業(yè)在編制報表把外幣折算為本幣時,由于匯率變動使企業(yè)合并報表價值蒙受經(jīng)濟損失的可能性。交易風(fēng)險是由于匯率波動使得企業(yè)收入減少或支出增加,給企業(yè)帶來的實際經(jīng)濟損失。經(jīng)濟風(fēng)險是由于未意料到的匯率變化引發(fā)公司未來現(xiàn)金流的變化,并進一步影響企業(yè)的價值,經(jīng)濟風(fēng)險主要依據(jù)有經(jīng)驗人員的經(jīng)濟估算,主觀性較強。本文主要分析的風(fēng)險是未預(yù)料到的匯率波動給企業(yè)帶來的交易風(fēng)險。由于交易風(fēng)險的存在,在過去幾年間許多風(fēng)險管控能力較差的涉外企業(yè)損失較大,利潤中很大比例由于匯率波動而蠶食殆盡。對于個人及家庭而言,匯率波動也會給其經(jīng)濟活動帶來一定影響,影響其外幣資產(chǎn)價值或投資收益等。 無論從哪一個角度來看,匯率波動及其導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險,都已成為各主體在涉外經(jīng)濟活動中不可忽視的重要因素。因此,各主體應(yīng)對人民幣匯率波動的財務(wù)風(fēng)險管控問題給予高度重視。由于資產(chǎn)負債表報表中的數(shù)字一一對應(yīng)主體的經(jīng)濟活動,所以資產(chǎn)負債表不僅是主體財務(wù)信息的反映,更是主體經(jīng)濟活動的客觀反映。因此,在進行財務(wù)風(fēng)險管控時,可以將資產(chǎn)負債表作為重要的管控工具,從各主體的資產(chǎn)負債表風(fēng)險管控開始著手。從政府的角度來看,通過分析央行資產(chǎn)負債表,可以了解外匯儲備的數(shù)量、結(jié)構(gòu)和期限信息,可以利用這些數(shù)據(jù)構(gòu)建參考指標體系,以便主體發(fā)現(xiàn)外匯儲備配置過程中的不合理而可能導(dǎo)致的匯率波動風(fēng)險。從企業(yè)的角度來看,重構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)負債表是進行匯率波動風(fēng)險管控的可行方式,通過外匯資產(chǎn)負債表,企業(yè)財務(wù)人員和管理人員可以較為輕松的發(fā)現(xiàn)外匯敞口大小,再以預(yù)算的形式對外匯風(fēng)險敞口進行總體把握,利用金融或非金融工具對預(yù)算外敞口進行縮減,并通過決算預(yù)算對比分析查找損失原因,從而為未來的風(fēng)險管控工作提供經(jīng)驗。對個人及家庭而言,通過資產(chǎn)負債表設(shè)置相關(guān)的指標并以此構(gòu)建指標體系,可以幫助個人及家庭測算風(fēng)險大小、衡量資產(chǎn)配置的合理性,從而為其降低或化解風(fēng)險提供參考依據(jù)。當然,要想提升風(fēng)險管控的效果,單依靠各個主體自身能力的提升還是不夠的,還需要繼續(xù)優(yōu)化外部市場環(huán)境,通過健全法律制度、推進外匯市場改革等方式來助各主體一臂之力。通過內(nèi)部條件和外部條件的結(jié)合來真正提升經(jīng)濟體中各個主體的風(fēng)險管控水平,降低由于匯率波動所帶來的財務(wù)損失。 本文共計九章,總體分為三個層次,按照“提出問題-分析問題-解決問題”的邏輯思路展開。 第一章-第三章為提出問題部分。其中第一章為緒論,第二章為理論基礎(chǔ)。第三章旨在界定以人民幣為軸心的匯率波動群的概念,文章打破傳統(tǒng)盯住美元匯率制度下將人民幣匯率單純理解為人民幣對美元匯率的觀念,通過勾勒近二十年人民幣對發(fā)達國家貨幣、對發(fā)展中國家貨幣、對周邊國家貨幣、對投資集中和貿(mào)易增長較快國家貨幣匯率的波動圖,讓讀者直觀地認識到人民幣匯率波動的真實態(tài)勢。 第四章-第五章為分析問題部分。在界定研究對象之后,第四章開始對影響人民幣匯率波動的國內(nèi)國際因素進行分析,有別于分析常規(guī)的利率、物價等因素,本文所指出的中國外匯管理制度、雙順差、國內(nèi)國際經(jīng)濟的周期波動等,是符合中國國情的引發(fā)人民幣匯率波動的關(guān)鍵因素。在此基礎(chǔ)上,文章通過理論闡述和指標體系構(gòu)建以實現(xiàn)對人民幣匯率的短期波動趨勢進行大致判斷。第五章分析了匯率波動對政府、企業(yè)、個人及家庭等各主體的影響,主要是不利影響分析。無論是匯率上升還是匯率下降,預(yù)料之外的匯率波動都可能給國家、企業(yè)及個人帶來損失。 第六章-第九章為解決問題部分。第六章到第八章分別闡述了政府、企業(yè)、個人及家庭管控匯率波動的資產(chǎn)負債表風(fēng)險的具體措施,主要是從制度建設(shè)、技術(shù)升級、強化監(jiān)督等方面入手,各主體都有符合其自身特點的管控方式,但是主要媒介和工具都是資產(chǎn)負債表。第九章闡述政府在宏觀層面需要采取的配套措施,如改變經(jīng)濟發(fā)展方式以緩解人民幣單方面升值壓力；發(fā)展壯大國內(nèi)金融市場并不斷創(chuàng)新金融工具,最終實現(xiàn)對各主體風(fēng)險管控的輔助支持。
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【學(xué)位授予單位】：財政部財政科學(xué)研究所
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F830.42;F832.6

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