本文選題：利率期限結(jié)構(gòu)　切入點(diǎn)：貨幣政策　出處：《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2011年03期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：以中國人民銀行發(fā)行的央票利率為貨幣政策變量,以動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型為基礎(chǔ)構(gòu)造動(dòng)態(tài)因子模型,采用卡爾曼濾波估計(jì)利率期限結(jié)構(gòu)因子,與貨幣政策變量一起建立誤差修正模型,以此分析貨幣政策對利率期限結(jié)構(gòu)的短期動(dòng)態(tài)影響和長期均衡影響;同時(shí)基于中國銀行間市場債券交易數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證分析表明:貨幣政策和利率期限結(jié)構(gòu)之間的短期動(dòng)態(tài)影響表現(xiàn)出非對稱性,即債券市場對貨幣政策變化的反應(yīng)較為遲緩,但貨幣政策對市場利率的變化反應(yīng)敏銳。而長期均衡關(guān)系則表明,貨幣政策對銀行間債券市場利率期限結(jié)構(gòu)有顯著影響,但銀行間債券市場對央行的利率調(diào)控目標(biāo)不敏感,不能形成明確預(yù)期。另一方面,貨幣政策對目標(biāo)利率的市場引導(dǎo)效果十分敏感,銀行間市場債券交易信息是央行制定貨幣政策的依據(jù)。
[Abstract]:Taking the central interest rate issued by the people's Bank of China as the monetary policy variable, the dynamic factor model is constructed on the basis of the dynamic Nelson-Siegel model, the term structure factor of interest rate is estimated by Kalman filter, and the error correction model is established together with the monetary policy variable. This paper analyzes the short-term dynamic and long-term equilibrium effects of monetary policy on the term structure of interest rate. At the same time, the empirical analysis based on the data of bond trading in China's interbank market shows that the short-term dynamic influence between monetary policy and interest rate term structure is asymmetric, that is, the bond market is slow to respond to the change of monetary policy. However, monetary policy is sensitive to changes in market interest rates, and the long-term equilibrium relationship shows that monetary policy has a significant impact on the term structure of interest rates in the interbank bond market, but the interbank bond market is not sensitive to the central bank's interest rate control objectives. On the other hand, the monetary policy is very sensitive to the market guidance effect of the target interest rate, and the information of bond trading in the interbank market is the basis for the central bank to formulate monetary policy.
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【分類號(hào)】：F822;F224

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