發(fā)布時間：2018-02-06 07:00

  本文關(guān)鍵詞： 名義價格幻覺 迎合 基金拆分 理性程度　出處：《經(jīng)濟(jì)研究》2014年05期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：基金拆分是在保持投資者資產(chǎn)總值不變前提下,通過降低基金單位凈值來實現(xiàn)"凈值歸一"。拆分過程中盡管理論上基金業(yè)績及投資者利益保持不變,但在實踐中卻往往引起投資者大量申購,導(dǎo)致基金規(guī)模急劇擴(kuò)大。對此,本文基于行為金融學(xué)視角進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)投資者大量申購拆分后的基金是因為名義價格幻覺產(chǎn)生的低凈值偏好;管理者迎合并利用投資者這一價格幻覺來增加資金凈流入。進(jìn)一步研究表明,基金拆分后規(guī)模擴(kuò)大是由于吸引了大量新投資者、尤其是個人投資者申購而造成的;長期來看,進(jìn)行拆分的基金并不能給投資者帶來超額收益。因此,總體來說基金拆分是理性的管理者迎合并利用投資者非理性偏好來實現(xiàn)其自身利益的一種方式。本文所揭示的因市場參與者理性程度不同所造成的隱性侵害問題值得監(jiān)管者關(guān)注。
[Abstract]:Fund splitting is to achieve "net worth return" by reducing the unit net value of the fund under the premise of keeping the total assets of investors unchanged. In the process of separation, the performance of the fund and the interests of the investors remain unchanged in theory. However, in practice, it often causes a large number of investors to purchase, resulting in a sharp expansion of the scale of funds. This paper based on the behavioral finance perspective to study. Found that a large number of investors after the purchase of funds after the split is due to nominal price hallucinations of low net worth preference; Managers pander to and use the price illusion of investors to increase net inflows. Further research shows that the expansion of the fund's size after the break-up is due to the attraction of a large number of new investors. Especially caused by individual investors' application for purchase; In the long run, unbundled funds do not yield excess returns for investors. Generally speaking, fund splitting is a way for rational managers to cater to and utilize investors' irrational preferences to realize their own interests. This paper reveals the problem of recessive infringement caused by different rational degree of market participants. It deserves the attention of regulators.
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點項目(70932003);國家自然科學(xué)基金項目(71073100,71102036,71272009,71273164) 教育部人文社科青年項目(10YJC790352)資助
【分類號】：F830.91;F224

【參考文獻(xiàn)】

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