本文關(guān)鍵詞：基于條件風(fēng)險價值的投資組合模型實證研究　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：條件風(fēng)險價值(CVaR)作為刻畫投資回報尾端風(fēng)險的度量,由于是一致性度量,已被業(yè)界普遍采納為投資者和監(jiān)管者衡量風(fēng)險程度的一個重要指標�！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》中也提出要求金融機構(gòu)上報條件風(fēng)險價值,用于監(jiān)管風(fēng)險�；贑VaR構(gòu)造投資組合的模型也逐漸替代Markowitz (1952)提出的基于方差構(gòu)造投資組合的模型,成為一項重要投資策略。本文基于中國尚在考慮是否實行《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的背景,通過對中國A股市場的實證研究,模擬市場在正常狀態(tài)下和出現(xiàn)危機的情況,比較數(shù)據(jù)驅(qū)動的基于CVaR的投資組合以及基于方差的投資組合穩(wěn)健性表現(xiàn),闡述投資者基于CVaR建立模型時是否會低估投資組合的真實風(fēng)險。最后給出結(jié)論以及對A股市場投資者的建議：無論市場是否出現(xiàn)危機,基于CVaR的投資組合比基于方差的投資組合更易受歷史數(shù)據(jù)估計誤差的影響,且這種影響在優(yōu)化求解的過程中被放大,導(dǎo)致結(jié)果的不穩(wěn)健性,且會使投資者低估真實風(fēng)險。因此不推薦A股市場的投資者采用基于CVaR的模型構(gòu)建投資組合。
[Abstract]:The conditional value at risk (CVaR) as a measure of investment returns depict the tail risk, because it is a consistency measure, has been widely adopted to require financial institutions to report the conditional value at risk is also proposed for investors and regulators to measure the degree of risk is an important index. Basel 3 >, for regulatory risk. CVaR portfolio model also gradually replace Markowitz based on (1952) based on the variance of the portfolio model has become an important investment strategy. This paper Chinese still considering whether to implement the "Basel agreement > III is based on the background, through empirical research on the China A stock market simulation, the market crisis in the normal state and in the case of CVaR. Investment portfolio and investment portfolio based on the variance of performance robustness comparison based on data driven, on whether investors will underestimate the investment model based on CVaR The real risk portfolio. Finally, the conclusion and suggestions on the A stock market investors: no matter whether the market crisis, the portfolio of CVaR by the influence of the estimation error of historical data more easily than the variance of the portfolio based, and this effect in the process of optimization is enlarged, the results are not robust, and will to enable investors to underestimate the true risk. It is not recommended to A stock market investors by constructing a portfolio model based on CVaR.

【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：1431192