本文關鍵詞：半強制分紅政策能增加投資者財富嗎——基于市場流動性視角的事件研究

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【摘要】：2008年10月9日,中國證監(jiān)會頒布了《關于修改上市公司現金分紅若干規(guī)定的決定》,將再融資的分紅要求從20%提高到30%。本文以此次政策公告為研究背景,考察市場流動性在投資者評價現金股利相關性時扮演的角色,并首次從市場流動性視角分析了半強制分紅政策影響投資者財富的兩條路徑。實證結果表明:(1)股票的市場流動性越差,其在政策頒布時間窗口內的累計超常收益率越高;(2)政策頒布后,股票的市場流動性水平明顯提升;(3)市場流動性水平提升越多的股票,其在政策頒布時間窗口內的累計超常收益率越高。
【作者單位】： 廈門大學管理學院;廈門大學經濟學院;
【基金】：國家自然科學基金青年項目(71102058);國家自然科學基金面上項目(71172050) 中央高�；究蒲袠I(yè)務費項目(2011221012)的資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言“股利之謎”是公司財務研究領域一個十分棘手的問題。根據Miller和Modigliani(1961)(MM)的股利無關論,公司的價值只取決于投資決策而與股利政策無關。當考慮到現實世界中資本利得和現金股利的稅收差異,①公司發(fā)放的現金股利越多,對投資者財富的傷害越大。然而,現實

【參考文獻】

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本文編號：1259867