本文關鍵詞：中國資本市場制度變遷與股市運行周期研究

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【摘要】：基于資本市場制度變遷的視角,利用1996~2012年的上證綜合指數(shù)及相關月度數(shù)據(jù),通過VAR模型的脈沖響應函數(shù)和方差分解方法,重點考察了貨幣供給、利率波動、匯率波動和物價變化等多種因素對股市運行周期的動態(tài)影響,改變了以往靜態(tài)情景、相對孤立和單一視角的研究。結論發(fā)現(xiàn),自建立以來,中國股市表現(xiàn)出顯著的周期性特征,且這種變化受其自身擾動項的影響逐步減弱,受資本市場和宏觀經(jīng)濟因素的影響日漸增強。不同口徑的貨幣供應量對上證綜指的影響十分迥異,M0的總體貢獻最大,而M1的影響并不平穩(wěn);利率政策變化對上證綜指的影響程度相對較弱,物價水平和匯率水平的貢獻則經(jīng)歷一個先短期上升后持續(xù)下降的過程。因此,推動資本市場制度改革,并加強其與貨幣市場的互動,對股市平穩(wěn)安全運行具有重要意義。
【作者單位】： 中國社會科學院經(jīng)濟研究所;北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院;
【基金】：教育部哲學社會科學研究重大課題攻關項目(13JZD010)
【分類號】：F832.51;F224
【正文快照】： 在中國,以股票市場為主的證券市場蓬勃發(fā)展,而中長期的資金借貸市場則相對緩慢。那么,在中國資本市場如上階段性發(fā)展的背景下,其最重要的組成部分———股票市場是否受到制度變遷的影響?中國股票市場以1990年上海證券交易所和1991年深圳證券交易所的成立為標志,目前已發(fā)展成為

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