因為科創(chuàng)板是高新技術和戰(zhàn)略新興板塊,并且在發(fā)行及交易方面有較多創(chuàng)新的規(guī)定,因此其企業(yè)的估值成為了投資者關注的熱點�？苿�(chuàng)板的上市企業(yè)屬于科創(chuàng)型企業(yè),其估值體現(xiàn)了該板塊的科創(chuàng)屬性。2018年未盈利的生物科技公司開始被允許在港上市,隨后科創(chuàng)板也發(fā)布上市新規(guī)支持虧損生物醫(yī)藥企業(yè)上市融資,尚未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)的估值成為了亟待解決的問題�？苿�(chuàng)板第5套上市標準采取輕營業(yè)收入重“市值+技術優(yōu)勢”的評價邏輯,因此只要投資者承認公司的研發(fā)能力愿意買單并且公司市值大于40億元,公司就可以在科創(chuàng)板上市。那么,未盈利企業(yè)康希諾登陸科創(chuàng)板背后的支撐價值以及影響價值的因素有哪些?值得深入研究。本文選取科創(chuàng)板“新冠疫苗第一股”康希諾作為研究對象,在深入了解疫苗行業(yè)和相關估值模型后對康希諾的估值進行研究,從定性和定量兩個層面研究影響公司價值的因素。案例公司康希諾屬于尚未盈利的創(chuàng)新疫苗企業(yè),其估值較為特殊,本文選擇對科創(chuàng)型企業(yè)具有一定適應性的實物期權法來評估其價值。本文的主要結論為:第一,康希諾的價值驅動因素包括新冠疫情影響、國家的戰(zhàn)略導向與政策支持、行業(yè)內在屬性、公司自身競爭優(yōu)勢等;第二,從量化的角度估算實物期權的過程...

【文章頁數】：73 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    第一節(jié) 研究背景和意義
        一、研究背景
        二、研究意義
    第二節(jié) 研究思路與研究方法
        一、研究思路
        二、研究方法
    第三節(jié) 創(chuàng)新與不足
    第四節(jié) 文獻綜述
        一、國外相關文獻研究
        二、國內相關文獻研究
        三、文獻述評
第二章 科創(chuàng)板企業(yè)特征及其估值適用方法
    第一節(jié) 科創(chuàng)板企業(yè)特征
        一、大多處于初創(chuàng)期階段,未盈利公司比較多
        二、無形資產占比較大,研發(fā)投入較高
    第二節(jié) 現(xiàn)金流折現(xiàn)法
        一、DCF估值法簡介
        二、DCF估值法適用性分析
    第三節(jié) 相對估值法
        一、相對價值法簡介
        二、相對估值法適用性分析
    第四節(jié) 實物期權方法
        一、實物期權方法介紹
        二、實物期權方法適用性分析
        三、借助概率技術運用實物期權模型
    第五節(jié) 科創(chuàng)型企業(yè)估值適用方法總結
第三章 康希諾企業(yè)價值驅動因素分析
    第一節(jié) 康希諾基本情況
        一、創(chuàng)新疫苗企業(yè)康希諾簡介
        二、資本市場對康希諾的估值
    第二節(jié) 宏觀政策市場因素
        一、中國疫苗市場發(fā)展?jié)摿薮?br>        二、中國疫苗產業(yè)與歐美發(fā)達國家差距較大
        三、國家政策高度鼓勵和重視創(chuàng)新疫苗產業(yè)
    第三節(jié) 中觀創(chuàng)新疫苗行業(yè)因素
        一、創(chuàng)新疫苗研發(fā)的長周期性
        二、創(chuàng)新疫苗研發(fā)的高風險性
        三、創(chuàng)新疫苗研發(fā)的高回報性
        四、中國疫苗行業(yè)正在創(chuàng)新升級
    第四節(jié) 微觀康希諾自身優(yōu)勢因素
        一、技術、工藝、產品和生產能力因素
        二、康希諾有首個獲批的新冠疫苗
        三、研發(fā)投入因素
        四、技術成果可與行業(yè)龍頭比肩
第四章 結合eNPV指標的B-S實物期權模型對康希諾估值研究
    第一節(jié) 估值假設和步驟
        一、疫苗行業(yè)估值模型和指標
        二、估值假設
        三、估值步驟
    第二節(jié) 康希諾公司估值分析——現(xiàn)有資產價值評估
        一、新藥注冊申請獲受理的產品MCV2、MCV4價值評估
        二、現(xiàn)有資產價值評估總結
    第三節(jié) 康希諾公司估值分析——實物期權價值評估
        一、B-S模型參數確定
        二、臨床試驗階段項目DTP,PCV13i,PBPV和新冠疫苗價值評估
        三、實物期權價值計算
第五章 應用蒙特卡洛模擬的S&M實物期權模型對康希諾估值研究
    第一節(jié) 模型介紹
        一、連續(xù)時間模型
        二、離散時間模型
    第二節(jié) CRYSTAL BALL模擬軟件介紹和操作步驟
    第三節(jié) 參數假設
    第四節(jié) 估值分析
第六章 案例結論與啟示
    第一節(jié) 結論
    第二節(jié) 啟示
參考文獻
致謝
在讀期間的研究成果



本文編號：3753759