【摘要】： 煤炭資源采礦權的有償取得和轉讓是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀必然,科學合理有效地對煤炭資源采礦權進行估價,是煤炭資源采礦權有償取得和轉讓的關鍵和前提。現(xiàn)行的以現(xiàn)金流量法為主的煤炭資源采礦權估價方法忽視煤炭資源開發(fā)過程中的“經(jīng)營柔性”,常常低估煤炭資源采礦權價值,從而不能充分體現(xiàn)煤炭資源所有者的權益,更嚴重的是助長了煤炭生產(chǎn)企業(yè)的資源浪費行為。因此,建立一種能考慮和處理煤炭資源開發(fā)過程中的“經(jīng)營柔性”的采礦權估價方法顯得尤為緊迫。由Black、Scholes和Merton在20世紀70年代初創(chuàng)立的期權定價理論為估價煤炭資源開發(fā)中的“經(jīng)營柔性”的價值奠定了理論基礎。本文運用期權定價理論對煤炭資源采礦權估價方法進行了系統(tǒng)研究,取得了以下主要研究成果: (1)揭示了基于期權的煤炭資源采礦權價值形成機理 已有的基于期權的煤炭資源采礦權估價方法研究回避價值形成機理研究,本文研究發(fā)現(xiàn)煤炭資源采礦權具有和股票看漲期權一樣的期權特性,本質上是一種按年度執(zhí)行的多期看漲期權;由于它的標的資產(chǎn)是煤炭資源儲量,所以它是一種實物期權,對煤炭資源采礦權估價就是確定這種實物期權的價值。影響煤炭資源采礦權價值的因素主要有煤炭價格、煤炭開采完全成本、煤炭資源儲量價格、煤礦資本資產(chǎn)投資機會成本、采礦權持有時間、煤炭價格波動率、無風險利率以及便利收益等,其中煤炭資源儲量價格的變化過程決定著煤炭資源采礦權的價值形成路徑。 (2)建立了基于HJM利率過程或便利收益服從均值回復過程的煤炭資源采礦權估價雙因素模型 已有的基于期權的煤炭資源采礦權估價方法研究假定無風險利率固定不變,這與現(xiàn)實不符。本文提出利用HJM利率模型建立采礦權估價方法更符合我國資本市場和較長的采礦權持有期限的實際情況,據(jù)此建立了基于HJM利率過程的煤炭資源采礦權估價雙因素模型。界定了便利收益的內(nèi)涵及其對煤炭資源采礦權價值的影響,并分析得出:煤炭現(xiàn)貨的便利收益也為煤炭資源儲量獲取的便利收益,據(jù)此建立了便利收益服從均值回復過程的煤炭資源采礦權估價雙因素模型。 (3)建立了煤炭資源儲量價格、利率和便利收益均服從隨機過程的煤炭資源采礦權估價三因素模型 實證研究結果發(fā)現(xiàn)在正常情況下,幾何布朗運動能較好擬合我國煤炭價格的變動過程,據(jù)此建立了煤炭價格服從幾何布朗運動、利率為HJM過程和便利收益服從均值回復過程的煤炭資源采礦權估價三因素模型;當存在突發(fā)事件時,跳躍-擴散過程能較好地擬合我國煤炭價格的變動過程,據(jù)此建立了煤炭價格服從跳躍-擴散過程、利率為HJM過程和便利收益服從均值回復過程的煤炭資源采礦權估價三因素模型。 (4)提出了基于期權的煤炭資源開發(fā)稅費政策改革建議 現(xiàn)行的煤炭資源稅和資源補償費政策助長了煤炭生產(chǎn)企業(yè)的資源浪費行為,是造成我國煤炭資源開發(fā)中存在問題的制度根源。把政策著力點放在資源上而不是產(chǎn)品上,讓采礦權價款充分體現(xiàn)資源所有者權益才是煤炭資源開發(fā)稅費政策改革的方向。在此基礎上,提出了“以基于期權的估價方法作為我國煤炭資源采礦權評估的主要方法,以權利金(采礦權價款)代替現(xiàn)行資源稅和資源補償費,并建立我國煤炭期貨市場和煤炭資源采礦權價款共享機制”的煤炭資源開發(fā)稅費政策改革建議。 這些研究成果將為我國煤炭資源采礦權的價值評估以及有償出讓和轉讓提供方法上的支持,同時也將為我國煤炭資源開發(fā)稅費政策的制定提供決策依據(jù)。
【圖文】：

到秦皇島港是目前世界最大的煤炭輸出港和散貨港，其下水煤炭、出口海港口下水總量的 40％以上。秦皇島港是我國北煤南運的主要通道，山的數(shù)億噸煤 80%~90%運到秦皇島，再下海往南方。秦皇島煤炭交易市大的煤炭交易市場，也是全國煤炭市場的晴雨表，煤炭主要銷售到北方要大城市，其市場交易信息能及時公布，使得該市場的煤炭交易價格更的供求變化狀況。同時，通過對煤炭價格形成機制演變的分析，煤炭價從 1994 年開始的價格樣本是比較合適的。因此，本文選取了在秦皇島易的大同優(yōu)混煤（熱量值 6000 大卡/千克）含稅車板價（車板價是指煤價格，也即交貨價格）來研究煤炭價格變動模型，數(shù)據(jù)來源于中國www.zgmt.com.cn/），為1994 年1 月至2008年12月每周星期一的最高價單位均為元/噸，變化趨勢見圖 2.7。

圖 2.8 秦皇島大同優(yōu)混煤價格直方圖（6000 大卡/千克）（1994～2008）表 2.5 秦皇島大同優(yōu)混煤價格（6000 大卡/千克）的統(tǒng)計特征值（1994～2008）統(tǒng)計特征 值均值（Mean） 419.3633Median 415.0000Maximum 1040.000Minimum 231.9400Std. Dev. 173.4443偏度 Skewness 1.623779峰度 Kurtosis 5.917229JB 統(tǒng)計量 Jarque-Bera 289.8231上述單位根檢驗法，，使用經(jīng)濟計量學軟件 EViews 5.1，得到單位根檢驗。表 2.6 秦皇島大同優(yōu)混煤價格（6000 大卡/千克）單位根檢驗（1994～2008）ADF 檢驗 PP 檢驗 KPSS 檢驗 DF - GLS 檢驗
【學位授予單位】：西安科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F426.21;F224

【引證文獻】

相關會議論文 前1條

1 苗敬毅;趙國浩;;基于LSMC模型的煤炭資源價值定價研究[A];第十三屆中國管理科學學術年會論文集[C];2011年

相關博士學位論文 前2條

1 仲冰;“資源—資產(chǎn)—資本”視角下我國礦產(chǎn)資源價值實現(xiàn)路徑研究[D];中國地質大學（北京）;2011年

2 姜慶國;電煤供應鏈碳排放過程及測度研究[D];北京交通大學;2013年

相關碩士學位論文 前4條

1 李婧林;基于實物期權的能源投資項目決策方法1[D];西安科技大學;2011年

2 趙櫻;基于實物期權的煤炭資源開發(fā)項目評價模型研究[D];西安科技大學;2010年

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本文編號：2605816