【摘要】：金融市場正在逐步完成市場化競爭的過程,其中中央地方對金融市場的行政干預仍然普遍存在,金融選擇性傾斜和抑制的現(xiàn)象和案例在當前仍舊較為突出。我國要素市場由于市場化改革的滯后性一直處于非市場化運行狀態(tài)。這種市場的不完全性,在資本以及勞動力等市場上有突出體現(xiàn)。我國民營企業(yè)當前的融資體系下面臨著融資難,融資貴的歧視性融資環(huán)境。這種歧視性的融資環(huán)境釋放了扭曲的市場信號,弱化了企業(yè)價值。體現(xiàn)為要素相對價格資源的資源稟賦結構是影響企業(yè)選擇生產(chǎn)方式的重要因素,資本與勞動作為企業(yè)活動的主要投入要素,企業(yè)在融資成本相對較低的情況下傾向于采用資本密集型的生產(chǎn)方式。在歧視性的融資環(huán)境中,資本要素價格嚴重偏離其本身的邊際貢獻,與勞動力價格相比呈現(xiàn)出相對高估的狀態(tài),資本要素價格的相對高估,揭示了地區(qū)資本資源稟賦匱乏。文章重新考量投融資約束對原有模型的調整,從理論到實證來剖析中國金融發(fā)展狀況、融資環(huán)境、要素扭曲、企業(yè)全要素生產(chǎn)率和技術創(chuàng)新影響異質性企業(yè)對外直接投資的選擇等傳導機制、作用原理,利用現(xiàn)有的國家地區(qū)企業(yè)等中觀、微觀數(shù)據(jù)庫,來測算檢驗上述指標的內在聯(lián)系。
[Abstract]:The financial market is gradually completing the process of market-oriented competition, its central and local administrative intervention in the financial market is still widespread, and the phenomenon and cases of financial selective tilt and suppression are still more prominent at present. Because of the lag of marketization reform, the factor market of our country has been in the state of non-market-oriented operation. The incompleteness of this kind of market is prominent in capital and labor market. Under the current financing system of private enterprises in our country, it is facing the discriminatory financing environment of financing difficulties and expensive financing. This discriminatory financing environment releases distorted market signals and weakens the value of enterprises. The resource endowment structure of factor relative price resources is an important factor that affects the choice of production mode of enterprises. Capital and labor are the main input elements of enterprise activities, and enterprises tend to adopt capital-intensive mode of production when the financing cost is relatively low. In the discriminatory financing environment, the price of capital elements deviates seriously from its own marginal contribution, showing a relatively overvalued state compared with the price of labor force, and the relative overestimation of the price of capital elements reveals the lack of regional capital resources endowment. This paper reconsiders the adjustment of investment and financing constraints to the original model, from theory to empirical analysis of China's financial development, financing environment, factor distortion, enterprise total factor productivity and technological innovation affect the choice of foreign direct investment of heterogeneous enterprises, the principle of action, using the existing national and regional enterprises and other meso, micro databases to measure and test the internal relationship of the above indicators.
【作者單位】： 中國光大集團股份公司戰(zhàn)略計劃部、博士后科研工作站;清華大學五道口金融學院應用經(jīng)濟學博士后流動站;
【基金】：教育部人文社會科學重點基地重大項目“對外直接投資與我國經(jīng)濟發(fā)展的理論和政策研究”(項目號:13JJD790017) 國家社會科學基金重大項目“引進外資與對外投資兩大開放戰(zhàn)略的協(xié)調機制與政策研究”(項目號:15ZDA057)
【分類號】：F406.7;F425;F832.4

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本文編號：2503401