【摘要】：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)最早可溯源至19世紀(jì)之末的美國(guó)資本市場(chǎng)。其最為顯著的特征莫過(guò)于突破了被奉為“金科玉律”的“一股一權(quán)”原則,使股份上的決策權(quán)能與主體身份屬性掛鉤,從而賦予部分股東“一股N權(quán)”的表決權(quán)上的特權(quán),以至于形成了決策權(quán)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)的二元分野局面。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)生得益于家族企業(yè)主對(duì)企業(yè)控制權(quán)保持之需求,即企業(yè)主的控制人地位不受到公司資本變化的左右,特別是在公司上市融資后。換而言之,公司控制權(quán)不會(huì)因公司市場(chǎng)化融資而遭稀釋。在美國(guó),雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)可謂“命運(yùn)多舛”、飽受非議,人們抨擊的重點(diǎn)在于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司控權(quán)人免受市場(chǎng)監(jiān)督,從而引發(fā)控權(quán)人濫用控制權(quán)和外部公眾股東(特別是中小股東)權(quán)益受侵害的風(fēng)險(xiǎn)。在其被美國(guó)資本市場(chǎng)所普遍采納之前,經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)60年的“冷宮期”。然而,當(dāng)我們換個(gè)角度思考時(shí),可以發(fā)現(xiàn),歷經(jīng)百年的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)卻彌久越新,通過(guò)了市場(chǎng)的層層考驗(yàn),說(shuō)明這是一種極具價(jià)值的股權(quán)結(jié)構(gòu)。事實(shí)上,雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)除了具有穩(wěn)定公司控制權(quán)外,在傳承公司文化、防范敵意收購(gòu)等公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、市場(chǎng)秩序穩(wěn)定及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面都有重要的作用,而這對(duì)于身處經(jīng)濟(jì)體制改革攻堅(jiān)、深化階段的中國(guó)而言,具有極為重要的參考與借鑒意義。然而,在中國(guó)除香港地區(qū)對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)有過(guò)早期試水外,大陸地區(qū)對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)注較少。自從2014年阿里巴巴擬采用“合伙人制度”登陸香港證券交易所失敗后遠(yuǎn)赴紐約證券交易所(New York Stock Exchange,NYSE)時(shí)起,雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)才開始引起我國(guó)各界人士的普遍關(guān)注。但人們關(guān)注的焦點(diǎn)通常在于如何對(duì)公司表決權(quán)優(yōu)勢(shì)股股東之權(quán)利進(jìn)行限制,以免侵害中小股東的權(quán)益,其遵循的仍然是傳統(tǒng)的物本決定人本、資本雇傭勞動(dòng)的思維邏輯,即“打工仔”(管理者)與“老板”(投資人)的劃分應(yīng)該是清晰的,老板至上。誠(chéng)然,我們不能否認(rèn)對(duì)中小股東權(quán)益進(jìn)行保護(hù)的合理性,但是,過(guò)于偏向的討論并不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代向知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代過(guò)度的時(shí)代要求,也不利于對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行較為全面的研究,更不利于客觀分析我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的必要性、可行性及制度進(jìn)路。因此,本文以契約自由與適當(dāng)限制、合作共贏及股東利益實(shí)質(zhì)平衡為理念指引,全面探討我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,并提出有針對(duì)性的解決措施。文章首先從概念、理論基礎(chǔ)、發(fā)展歷程等方面對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行闡釋。解答了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)“是什么”、“為什么”這一命題;并從歷史維度上把握雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。為后文進(jìn)一步探討雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)本土化問(wèn)題打下基礎(chǔ)。其次,在結(jié)合我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況的基礎(chǔ)上,探討雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在中國(guó)語(yǔ)境下的功能與意義,從國(guó)企改革、抵御“野蠻”并購(gòu)、激發(fā)創(chuàng)新活力等方面為切入點(diǎn),辨明我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)必要性。既然在我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)具有現(xiàn)實(shí)必要性,那么我們會(huì)自然而然地想到,如果我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)遇到哪些障礙呢?因此,接下來(lái)就對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)退出、公司自治邊界、強(qiáng)弱股東之間的信息偏在、優(yōu)勢(shì)股東的逆向選擇及中小股東權(quán)利救濟(jì)渠道等方面面臨的問(wèn)題進(jìn)行梳理,旨在就雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的引入可能對(duì)我國(guó)相關(guān)制度產(chǎn)生的沖擊做一個(gè)全面的“掃描”。為我國(guó)相應(yīng)制度的完善指明方向。再次,從我國(guó)公司法理念轉(zhuǎn)變、優(yōu)先股試點(diǎn)、商事登記制度改革方面分析了我國(guó)存在的引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度空間,嘗試對(duì)我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的可行性進(jìn)行解讀。其目的在于為后文的制度構(gòu)建鋪平道路。文章最后對(duì)我國(guó)引入雙層股權(quán)的具體路徑提出針對(duì)性的建議。我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅需要當(dāng)局對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行構(gòu)建和完善,而更為重要的是要轉(zhuǎn)變公司治理理念,摒棄傳統(tǒng)的資本至上等理念,采用實(shí)質(zhì)平衡、合作共贏、契約自由與合理限制等與時(shí)代發(fā)展契合的公司治理理念作為指引。因此,本部分先探討了公司治理理念上的轉(zhuǎn)變,其后才對(duì)我國(guó)上市公司適用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)面臨的法律問(wèn)題進(jìn)行針對(duì)性地回應(yīng),包括確立公司適用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的門檻、完善中小股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制等。遵循的邏輯是:在新的理念指引下有針對(duì)性地進(jìn)行制度構(gòu)建或完善。
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：D922.291.91

【參考文獻(xiàn)】

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2 申梓n

本文編號(hào)：2729009