【摘要】：“可變利益實(shí)體”的概念首次被提出于2003年,在美國(guó)FASB公布第46號(hào)解釋函中。VIE結(jié)構(gòu)傳入中國(guó)后,得到廣泛應(yīng)用,被賦予了新的含義,實(shí)質(zhì)上是指一種境外間接上市的法律架構(gòu),境外上市主體與境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體之間簽訂一系列協(xié)議,從而使上市主體獲得境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的控制權(quán),并使境內(nèi)企業(yè)得以在境外上市融資。新浪于2000年利用“協(xié)議安排”在美國(guó)NASDAQ上市,拉開(kāi)了我國(guó)境內(nèi)公司利用VIE結(jié)構(gòu)在海外融資上市的序幕。我國(guó)境內(nèi)上市融資門(mén)檻高,部分行業(yè)禁止或限制外資進(jìn)入,制約了境內(nèi)企業(yè)通過(guò)傳統(tǒng)股權(quán)控制的方式在境外間接上市,使得VIE結(jié)構(gòu)的得到廣泛應(yīng)用。2006年,《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》的出臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)大了VIE結(jié)構(gòu)的應(yīng)用范圍,其中明確要求,外資企業(yè)并購(gòu)境內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)必須報(bào)商務(wù)部審批。該規(guī)定的出臺(tái),實(shí)質(zhì)上增加了外資對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的并購(gòu)難度,導(dǎo)致VIE結(jié)構(gòu)的適用范圍擴(kuò)大到更多不受外資準(zhǔn)入限制的行業(yè),作為紅籌模式的優(yōu)化升級(jí),成為主流法律架構(gòu)。由于結(jié)構(gòu)本身的復(fù)雜性,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度不完善等諸多因素導(dǎo)致VIE結(jié)構(gòu)發(fā)展之路一波三折。實(shí)踐中屢次發(fā)生的寶生鋼鐵事件、支付寶事件等都在不同程度上暴露出VIE結(jié)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者和投資者也試圖探究我國(guó)糾紛解決機(jī)構(gòu)對(duì)VIE結(jié)構(gòu)合法性所持的態(tài)度,最高人民法院于2017年3月公布“亞興公司訴安博公司”一案的終審判決,作為國(guó)內(nèi)“VIE第一案”更是掀起了有關(guān)VIE結(jié)構(gòu)的又一輪討論熱潮。本文第一章以“亞興公司訴安博公司”一案為切入點(diǎn),通過(guò)對(duì)案例進(jìn)行剖析,闡釋VIE結(jié)構(gòu)的概念、在我國(guó)產(chǎn)生的動(dòng)因、搭建流程、相關(guān)協(xié)議等內(nèi)容,并分析案件爭(zhēng)議焦點(diǎn),明確VIE結(jié)構(gòu)在實(shí)踐中面臨的合法性問(wèn)題。第二章從法學(xué)理論入手,從法理學(xué)、脫法行為理論、經(jīng)濟(jì)法三個(gè)角度對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的合法性進(jìn)行探析,從法學(xué)理論上尋找依據(jù)對(duì)VIE結(jié)構(gòu)合法性進(jìn)行支撐。第三章結(jié)合諸多近年來(lái)實(shí)踐中的VIE結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)案例,探析我國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)VIE結(jié)構(gòu)所持態(tài)度。通過(guò)分析目前我國(guó)對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的法律規(guī)制,找出其存在的不足。第四章根據(jù)前文分析,為完善的VIE結(jié)構(gòu)的法律規(guī)制提出可行的建議。
【圖文】：

第四節(jié) 案件分析一、安博公司 VIE 結(jié)構(gòu)的搭建VIE 結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是由一系列協(xié)議所建立的契約關(guān)系，VIE 結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性取決于 VIE 協(xié)議的效力。安博案中，雖然最高人民法院表明此案處理的是兩公司之間的《協(xié)議》的法律效力，而不是安博公司與安博在線之間的 VIE 協(xié)議效力，，但二者的合同效力的認(rèn)定上存在重合的法律要件，如：是否存在以合法形式掩蓋非法目的，是否違反法律和行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定。且該案中湖南省高院、最高人民法院對(duì)VIE結(jié)構(gòu)所持態(tài)度對(duì)未來(lái)VIE結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性及發(fā)展趨勢(shì)具有重要的參考意義。為更好梳理此案脈絡(luò)，首先要厘清安博公司 VIE 結(jié)構(gòu)。安博公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖 1 所示22：
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：D922.287

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2611718