【摘要】：反收購措施指的是在敵意收購發(fā)起以后,目標(biāo)公司對(duì)敵意收購采取的抵抗行為,例如實(shí)施毒丸計(jì)劃,白衣騎士計(jì)劃,修訂驅(qū)鯊劑條款等等。反收購措施最早起源于美國,在西方國家已經(jīng)有了很久的歷史經(jīng)驗(yàn)。目標(biāo)公司實(shí)施反收購措施不僅能抵御外部的敵意收購,保護(hù)目標(biāo)公司長遠(yuǎn)利益,還可以幫助目標(biāo)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。但是,如果反收購措施實(shí)施不當(dāng),也可能產(chǎn)生非常消極的影響,例如侵犯目標(biāo)公司股東合法權(quán)益,減弱公司外部監(jiān)督作用,甚至破壞國家正常的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)秩序。反收購在我國的歷史并不久遠(yuǎn)。我國第一起反收購案例發(fā)生于1993年,上海延中實(shí)業(yè)采取反收購措施抵御來自深圳寶安集團(tuán)的敵意收購。在隨后的二十多年的時(shí)間里,收購與反收購在我國實(shí)踐中得到了快速的發(fā)展。近年來,隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步,我國出現(xiàn)了新一輪收購與反收購的狂潮。其中,最具代表性的就是萬科股權(quán)收購戰(zhàn)。受到萬科被“門口的野蠻人”惡意入侵的影響,我國越來越多上市公司紛紛未雨綢繆,修訂反收購條款,實(shí)施反收購措施。在我國,雖然反收購在實(shí)踐中發(fā)展十分迅猛,但是法律上卻對(duì)反收購缺乏系統(tǒng)的規(guī)定。我國對(duì)于反收購的法律規(guī)定基本上還停留在原則性的問題上,甚至在一些方面還存在著法律空白。反收購在法律上的缺位使得我國并沒有對(duì)反收購措施建立一個(gè)統(tǒng)一的合法性判斷標(biāo)準(zhǔn)。我國上市公司實(shí)施的大部分反收購措施都是借鑒國外成功的反收購經(jīng)驗(yàn),但是這些措施不一定都能在我國合法使用。缺少反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致收購雙方常常對(duì)這些反收購措施的使用是否符合我國法律規(guī)定引起爭(zhēng)議。許多收購戰(zhàn)也常常由于反收購措施的合法性無從判定,最后不得不由行政機(jī)關(guān)干預(yù)調(diào)解而終止。由此可見,我國沒有建立反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn),不僅會(huì)影響正常的收購與反收購活動(dòng),甚至還會(huì)因?yàn)樾姓䴔C(jī)關(guān)干預(yù)過多而擾亂正常的證券市場(chǎng)秩序。反觀許多西方發(fā)達(dá)國家,他們通過自己豐富的反收購實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)確立了一套獨(dú)立的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)。這不僅能夠在收購活動(dòng)中保障目標(biāo)公司股東及利害關(guān)系人的合法權(quán)益,還能讓法院在對(duì)反收購活動(dòng)審查時(shí)有法可依。因此,筆者認(rèn)為我國需要在借鑒國外豐富的反收購經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的實(shí)際國情的基礎(chǔ)上,建立一套適合我國法律體系的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)。從論文的框架和內(nèi)容上,本文主要分為四章。第一章為我國反收購實(shí)踐與立法的介紹。在本章中,筆者首先列舉介紹了我國反收購歷史上最具有代表性的兩個(gè)案例:大港油田收購愛使股份案和寶能收購萬科案。在隨后的部分中,筆者對(duì)我國現(xiàn)有反收購法律法規(guī)和我國對(duì)反收購的態(tài)度進(jìn)行介紹分析。結(jié)合這兩個(gè)案例與我國現(xiàn)行法律法規(guī),筆者認(rèn)為我國反收購實(shí)踐中存在著一個(gè)問題,即我國沒有一個(gè)統(tǒng)一的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn),為下文建立反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)做鋪墊。第二章是對(duì)美國反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)的考察。美國是世界上反收購發(fā)展最早最成熟的國家之一,豐富的反收購經(jīng)驗(yàn)幫助其形成了一套系統(tǒng)的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn),對(duì)我國具有很強(qiáng)的借鑒意義。美國的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)由制定法和判例法構(gòu)成,先由制定法對(duì)上市公司實(shí)施反收購措施提供一定的法律依據(jù),再由判例法確立了法院在不同情況下反收購措施合法性的審查標(biāo)準(zhǔn),如:Cheff案規(guī)則,Unocal案規(guī)則,Revlon案規(guī)則和Blasius案規(guī)則。筆者在本章中對(duì)美國制定法中關(guān)于反收購的規(guī)定和判例法中形成的具體合法性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行介紹和分析。第三章是對(duì)建立我國自己的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)的探討。首先,由于我國與美國的實(shí)際國情不一樣,我國的反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)不能完全照搬全抄美國的標(biāo)準(zhǔn)。在借鑒美國合法性標(biāo)準(zhǔn)并結(jié)合我國的實(shí)際國情后,筆者認(rèn)為,我國的合法性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)由反收購措施的指導(dǎo)性原則和具體的合法性標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成。其中,反收購措施的指導(dǎo)性原則包括股東利益最大化原則,公司股東平等原則,反收購信息披露原則和反收購程序正當(dāng)原則。反收購措施合法性的具體標(biāo)準(zhǔn)則包括反收購措施的實(shí)施是否違反董事信義義務(wù),是否違反法律強(qiáng)制性的規(guī)定,是否違背公司的社會(huì)責(zé)任。除此以外,我國法律制度也需為合法性標(biāo)準(zhǔn)的建立給予配合,如統(tǒng)一并建立專門的反收購法律,加強(qiáng)反收購中的司法審查。第四章是對(duì)我國現(xiàn)階段一些典型的反收購措施進(jìn)行具體的合法性分析。反收購措施分為事前防御性措施和事后對(duì)抗性措施。前者包括員工持股計(jì)劃,毒丸計(jì)劃,驅(qū)鯊劑條款等,后者包括白衣騎士計(jì)劃和焦土政策。在本章中,筆者將會(huì)結(jié)合上述反收購措施合法性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)這些反收購措施是否能在我國的法律框架下實(shí)行進(jìn)行具體的合法性檢驗(yàn),并給出相關(guān)的合法性建議。
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：D922.291.91

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2588283